20230305-广州期货-月度博览_沪铝-铝价震荡为主_整体趋势看多_12页_1mb

沪铝研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月沪铝价格走势及市场影响因素，指出铝价整体呈现震荡态势，但中长期仍偏向看多。报告从宏观情绪、供应情况、国内需求、库存变化、成本与利润、盘面表现等多个维度展开分析，同时结合近期市场动态，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. 铝价走势与市场情绪

• 2月铝价走势：海内外铝价先强后弱，截至2月28日，LME铝价为2372美元/吨，同比下降10.4%；沪铝价格震荡走跌，28日收盘价为18460元/吨，同比下降2.6%。
• 市场情绪：宏观情绪存在分歧，海外受美联储加息及通胀压力影响偏空，而国内需求表现较强，两会召开前市场情绪偏热。
• 短期趋势：价格短期震荡为主，参考波动区间为18200-19000元/吨，可沿区间波段交易。
• 中长期展望：整体趋势看多，尤其关注3月需求变化对价格的影响。

2. 供应与库存变化

• 供应端：电解铝1月产量同比上升4.9%，产能开工率91.2%，高于往年同期。云南地区因限电实行二次压产，减产规模达67-80万吨，对铝价形成一定支撑。
• 库存状态：海内外库存持续累库，但增速放缓。SHFE库存为30.26吨，社会库存为126.9万吨，LME库存为56.47万吨，两大交易所显性库存合计86.73万吨。
• 铝棒库存：铝棒现货库存去库增速明显，市场仍等待库存拐点的出现。

3. 国内经济与消费表现

• 地产市场：一线及二线城市新房价格回升，二手房市场活跃，2月日均成交面积环比增长显著。
• 新能源汽车：2022年全年批发销量约650万辆，同比增长近一倍，新能源渗透率约27%，消费市场前景乐观。
• 光伏行业：光伏装机市场同比增长约30%，太阳能电池产量同比增长47.8%，成为铝用材需求的新拉动力。

关键信息

宏观环境

• 美国通胀：1月CPI同比上升6.4%，PCE同比上涨5.4%，通胀压力仍存，联储有持续加息预期。
• 国内经济：2022年GDP增长3%，2月制造业PMI为52.6%，位于荣枯线之上，显示经济复苏迹象。

供应与成本

• 产量：电解铝1月产量同比上升4.9%，产能开工率91.2%，供应端偏宽松。
• 成本：1月电解铝生产完全成本为17,269元/吨，成本略有下降，冶炼利润有所修复。

铝价表现

• 基差与价差：1月基差保持现货微幅贴水，跨期价差回归，当前为-40元/吨。
• LME现货贴水：持续深幅，显示市场对海外铝价的悲观预期。

市场动态

• 美国制裁：对俄罗斯金属征收200%进口关税，LME暂停注册美国仓库的俄罗斯金属仓单。
• 云南限电：云南地区电解铝企业二次减产，预计持续至5月，影响供应端稳定性。

操作建议

• 短期策略：铝价震荡为主，建议在18200-19000元/吨区间进行波段交易。
• 中长期策略：关注3月需求变化，若乐观预期兑现，铝价有望上行。

风险提示

• 美联储加息：未来联邦基金利率可能突破5%甚至6%，对铝价形成压力。
• 两会影响：政策变化可能影响国内需求预期。
• 西南限电：云南等地区限电政策的不确定性。
• 下游需求：房地产、新能源汽车、光伏等终端需求变化可能影响铝价走势。

附：分析师信息

• 分析师：许克元

• 期货从业资格：F3022666

• 投资咨询资格：Z0013612

• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

• 联系人：雷蕾

• 期货从业资格：F3068041

• 邮箱：lei.lei@gzf2010.com.cn

其他信息

• 研究报告编号：无明确编号，但可参考相关报告如《基本面维持弱势，反弹逢高做空为主》等。

• 免责声明：本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考，不构成操作依据。

• 研究中心简介：广州期货研究中心涵盖五个研究团队，提供全面、深入、及时的研究服务，包括定期报告与不定期报告。

• 联系方式：

  • 金融衍生品研究团队：(020) 22836116
  • 金属研究团队：(020) 22836117
  • 化工能源研究团队：(020) 22836104
  • 创新研究团队：(020) 22836114
  • 农产品研究团队：(020) 22836105

• 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层

• 邮政编码：510627

总结

本报告指出，尽管海内外铝价受宏观利空扰动，但国内需求强劲，尤其是地产、新能源汽车和光伏行业，为铝价提供了支撑。供应端虽有减产政策，但整体仍偏宽松，库存拐点尚未到来，铝价短期震荡，中长期看多。投资者应关注3月需求变化，合理控制风险，把握市场波动机会。