20220828-广州期货-月度博览_粕类油脂_强现实弱预期下_粕类油脂上方空间或有限_15页_2mb

研究报告总结：粕类油脂月度分析

核心内容

本报告分析了8月份粕类与油脂市场的行情变化及未来走势，指出市场整体处于“强现实弱预期”的状态，价格重心震荡上移，但上方空间有限。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 豆粕：主力合约收盘价3773元/吨，月环比下跌3.75%。
• 菜粕：主力合约收盘价2910元/吨，月环比上涨7.22%。
• 棕榈油：主力合约收盘价8622元/吨，月环比上涨9.5%。
• 豆油：主力合约收盘价9928元/吨，月环比上涨5.89%。
• 菜籽油：主力合约收盘价11198元/吨，月环比下跌3.14%。
• 整体来看，8月份粕类油脂在超跌后价格重心有所上移，逐渐回归基本面。

2. 供给端分析

• 美豆：优良率降至57%，天气炒作窗口逐渐缩小，后期拉升有限。但预计产量仍高于去年同期。
• 巴西大豆：2022/23年度产量预计为1.49亿吨，机构预测为1.54亿吨，若无极端天气，供应将转宽。
• 印尼棕榈油：库存持续释放，出口政策放宽，预计库存将回升。
• 马来西亚棕榈油：增产速度受外劳短缺影响，但8月份印尼放宽劳工入境政策，可能缓解供应压力。
• 国内进口：大豆进口持续下滑，压榨量减少，导致豆粕库存去库，对现货基差形成支撑。

3. 需求端分析

• 豆粕：下游需求因养殖利润回暖有所回升，但以刚需采购为主。
• 豆油：供给端因油厂开工率下降导致库存连续下滑，但下游需求未明显回暖。
• 菜油：国内库存维持历史低位，对近月形成支撑。
• 豆棕价差：走阔趋势明显，关注需求替代情况。

4. 库存情况

• 粕类：豆粕库存周度下滑10.1%，菜粕库存降至3.87万吨。
• 油脂：棕榈油港口库存周度增加4.9%，豆油港口库存周度下滑3.2%，菜油库存周度下滑10.8%。

5. 成本与利润

• 进口压榨利润：逐渐回暖，尤其在豆油和棕榈油方面，进口盘面利润回暖至439元/吨。

6. 价差表现

• 基差：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油和菜籽油基差均走强。
• 近远月价差：豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜籽油9-1合约价差均有所扩大。

行情展望

• 豆粕：短期仍跟随美豆走势，供应偏紧，下方有支撑，但上方空间有限。中长期因美豆和巴西大豆增产预期，价格重心预计下移。
• 油脂：短期库存维持低位，供应偏紧，下方仍有支撑，临近双节前备货，需求可能有所拉动。中长期因进口恢复、增产预期和黑海运输恢复，整体趋势偏空。

操作建议

• 豆粕：短期跟随CBOT大豆走势，可继续持有前期11-01正套，中长期可逢高空01。
• 油脂：建议短线操作，高抛低吸，关注豆棕价差走阔机会。

风险因素

• 产区天气变化
• 美豆出口情况
• 地缘政治因素
• 大豆抛储政策
• 疫情对下游消费的影响
• 印尼出口政策
• 政策变化

行业动态

• 阿根廷：延长生物柴油混合率至12.5%，导致豆油供应紧张。
• 印尼：延长棕榈油出口关税减免政策至10月31日。
• 乌克兰：因冲突影响，谷物产量下降，预计出口量减少。
• 加拿大：油菜籽产量上调至1840万吨，出口预期上调至920万吨，供应预期偏强。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 联系方式：
  • 分析师：谢紫琪（F3032560，Z0014338），邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
  • 联系人：唐楚轩（F03087875），邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn
• 联系电话：020-22139813
• 投资咨询资格：证监许可【2012】1497号

图表与数据

• 包括价格走势、库存变化、产量数据、出口数据、压榨数据等，用于支持市场分析与预测。

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