20170618-兴业证券-兴证建筑每周观点_中国交建728亿订单落地_一带一路_板块重磅成果落地_19页_2mb

报告摘要

中国交建728亿订单落地，“一带一路”板块投资分析总结

核心内容

2017年6月9日至6月16日期间，建筑行业整体表现承压，建筑工程板块上涨-1.88%，低于全部A股指数的涨幅。分析师孟杰在报告中重点分析了“一带一路”和PPP板块的走势，并对相关公司进行了详细点评。报告认为，当前“一带一路”板块估值处于历史低位，具备配置价值，且订单和业绩呈现加速增长趋势。同时，园林板块受短期利率上行影响股价回调，但中长期仍具增长潜力。

主要观点

“一带一路”板块：估值修复机会显著
- 预计下一个五年计划中，“一带一路”PPP投资或将超过20万亿元。
- 当前“一带一路”板块因流动性收紧、机构调仓及缺乏高频数据而出现下跌，但基本面趋势向上。
- 建议投资者在当前时点配置该板块，部分个股估值已跌至历史低位。
PPP板块：短期回调，中长期看好
- 园林板块短期受财政部87号文及利率上行影响，股价回调。
- 但PPP项目仍为政府维持GDP增长的重要手段，未来有望迎来反弹。
- 东方园林、铁汉生态、美晨科技等公司作为PPP龙头，具有较大的增长潜力。
重点公司表现
- 中国交建：签订728亿元马来西亚铁路项目，成为境外最大单体工程，公司海外业绩爆发可期。
- 中国化学：1-5月新签订单同比增长97.22%，其中5月同比增长199.48%，海外订单占比达52.57%。
- 中国建筑：1-5月累计新签合同额7812亿元，同比增长16.5%，国内业务增长稳健。
- 东方园林：中标云南省生态修复PPP项目，金额达54亿元，公司转型生态修复初见成效。

关键信息

重点公司数据

公司简称	2017E	2018E	评级
中国建筑	1.21	1.42	增持
中国化学	0.49	0.62	增持
中国交建	1.17	1.30	增持
神州长城	0.43	0.62	增持
美晨科技	0.84	1.12	增持

行业走势

建筑工程板块（SW）上涨-1.88%，全部A股上涨-0.11%，超额收益为-1.77%。
各子行业涨跌幅分别为：铁路工程-4.1%，路桥工程1.05%，房建工程1.76%，水利工程-1.68%，国际工程0.13%，钢结构-1.43%，专业工程-0.57%，装修工程0.78%，园林工程-0.76%，设计检测-0.2%。

重点公司动态

中国交建：签订728亿元马来西亚铁路项目，成为境外最大单体项目。
中国化学：1-5月新签订单同比增长97.22%，海外订单占比达52.57%。
东方园林：中标云南省生态修复PPP项目，金额达54亿元，项目回报有保障。
中国建筑：1-5月新签合同额7812亿元，同比增长16.5%，国内业务增长稳健。

行业估值现状

各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程13.49，路桥工程17.19，房建工程10.57，水利工程17.78，国际工程23.22，钢结构69.77，专业工程26.54，装修工程34.32，园林工程48.89，设计检测38.86。
相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程0.67，路桥工程0.85，房建工程0.53，水利工程0.89，国际工程1.11，钢结构3.41，专业工程1.29，装修工程1.65，园林工程2.3，设计检测0.68。

投资建议

“一带一路”板块：建议积极配置，当前估值处于历史低位，基本面持续向好。
PPP板块：短期回调，但中长期仍有增长空间，建议关注东方园林、铁汉生态、美晨科技等公司。
园林板块：需关注下半年利率下行拐点，PPP项目有望带来EPS和PE的双击。
钢结构板块：PE较高，但具备较高的增长潜力，建议关注行业趋势。

行业要闻回顾

宏观：2017年5月新增人民币贷款1.11万亿，新增社融1.06万亿，M2同比降至9.6%。
铁路：京津冀城际铁路网规划到2030年达3172公里，湖北铁路五年新增2000公里，安徽建设“米”字形高铁网。
PPP项目：预计下一个五年计划“一带一路”PPP投资或超20万亿元，推动行业洗牌和集中度提升。

重点公司盈利预测及估值

公司简称	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
中国交建	1.17	1.30	1.43	13.23	11.91	10.83
中国化学	0.49	0.62	0.77	13.82	10.92	8.79
中国建筑	1.21	1.42	1.67	7.60	6.48	5.51
东方园林	0.71	0.93	1.19	23.85	18.20	14.23