20170319-兴业证券-兴证建筑每周观点_沙特访华_成果丰富__一带一路_再获重大突破__19页_1mb

报告摘要

建筑与工程行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年3月10日至3月17日期间建筑与工程行业的市场表现、行业动态、重点公司情况及投资建议。整体来看，建筑行业在该期间表现优于大盘，主要受益于“一带一路”政策的持续推动以及地产销售回暖带来的投资机会。

主要观点

“一带一路”主题持续升温：
- 沙特国王访华签署14份合作协议，价值达650亿美元，标志着“一带一路”在中东取得重大进展。
- 高峰论坛即将召开，预计将推动重大合作项目的落地，提升建筑板块的市场热度。
- 2017年将是“一带一路”政策与业绩共振的一年，尤其是海外工程企业如神州长城、中钢国际、北方国际等，预计将迎来业绩爆发。
地产销售回暖带动建筑板块：
- 2016年房地产销售市场火热，带动了建筑企业的订单增长。
- 金螳螂作为公装龙头，预计2017年家装业务将放量，同时PPP业务也将成为业绩增长的新引擎。
PPP项目推动行业增长：
- 部分建筑企业在2016年第四季度的业绩受到PPP项目的影响，预计2017年将继续受益于PPP项目的落地。
- 金螳螂、文科园林等企业已涉足PPP领域，未来有望实现更多业绩增长。

关键信息

行业动态

宏观层面：2017年1-2月全国固定资产投资同比增速回升至8.9%，其中基建投资增速达94%。
铁路建设：广东、长三角地区铁路项目密集推进，总投资额超过1200亿元。
公路建设：安徽、重庆、甘肃等地加快农村公路建设，提升区域基建水平。
水利投资：水利部计划2017年再开工15项重大水利工程，推进节水灌溉等项目。

重点公司表现

公司名称	16E	17E	评级	亮点
神州长城	0.28	0.44	买入	海外订单收入保障倍数高，业绩增长确定性强
中国化学	0.44	0.55	增持	“一带一路”核心标的，国内订单复苏，海外增长显著
北方国际	0.98	1.42	增持	海外业务增长，业绩进入兑现期
中钢国际	0.76	1.07	增持	海外订单增长，业绩高增长
美晨科技	0.54	0.74	增持	基建订单增长，PPP项目带来新增长点

重点公司分析

中国化学：
- 2017年业绩有望反转，公司估值低，现金流充足。
- 与神华集团有协同效应，存在加大分红的可能。
- 海外订单占比近一半，预计2017年业绩增长显著。
金螳螂：
- 公装业务增长确定性强，家装业务有望在2017年放量。
- 估值仅15倍，安全边际高，未来有望实现戴维斯双击。
- 逐步进入家装市场，直营门店布局完成。
中设集团：
- 2016年订单同比增长160%，2017年有望继续增长。
- 公司切入铁路设计等新领域，加大省外市场开拓力度。
- 推出股权激励方案，业绩增长有保障。
岭南园林：
- 2016年营收增长35.94%，文旅业务增长显著。
- 毛利率下降，但净利率提升，显示公司运营效率提高。
- 海外和PPP项目增长，为未来业绩增长奠定基础。
中国建筑：
- 2017年1-2月新签合同额2232亿元，同比增长22.1%。
- 基建订单增长94%，显示公司业务增长潜力。
- 地产业务增长显著，受益于三四线城市去库存政策。

估值现状

行业整体估值相对较低，其中铁路工程、房建工程等子行业PE值分别为14.9和11.37，均低于历史均值。
园林工程PE值高达112.66，显示其估值偏高，但增长潜力大。
国际工程PE值为27.84，相对较低，但增长预期强烈。

投资建议

“一带一路”板块：推荐神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、葛洲坝、中国电建、中材国际等公司，预计2017年业绩增长显著。
地产销售超预期：推荐金螳螂，其家装业务有望在2017年放量，带动业绩增长。
PPP项目：关注金螳螂、文科园林等公司，PPP业务未来表现值得期待。

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司简称	股价	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE	2018E PE
002081	金螳螂	11.16	0.71	0.84	0.96	15.72	13.29	11.63
300237	美晨科技	17.80	0.54	0.74	0.92	32.96	24.05	19.35
000018	神州长城	10.04	0.28	0.46	0.64	35.86	21.83	15.69
002375	亚厦股份	11.04	0.31	0.41	0.53	35.61	26.93	20.83
002482	广田股份	9.39	0.28	0.31	0.37	33.54	30.29	25.38
002325	洪涛股份	7.40	0.27	0.35	0.42	27.41	21.14	17.62
002047	宝鹰股份	9.11	0.31	0.38	0.42	29.39	23.97	21.69
000498	山东路桥	8.49	0.45	0.53	0.61	18.87	16.02	13.92
002310	东方园林	16.30	0.42	0.63	0.75	38.81	25.87	21.73
002431	棕榈股份	9.43	0.10	0.13	0.15	94.30	72.54	62.87
300197	铁汉生态	12.94	0.34	0.49	0.58	38.06	26.41	22.31
002713	东易日盛	27.71	0.56	0.68	0.81	49.48	40.75	34.21
002116	中国海诚	13.92	0.39	0.58	0.66	35.69	24.00	21.09
300284	苏交科	20.15	0.63	0.82	1.00	31.98	24.57	20.15
002586	围海股份	9.51	0.14	0.18	0.19	67.93	52.83	50.05
002663	普邦园林	5.97	0.17	0.21	0.24	35.12	28.43	24.88
002051	中工国际	25.79	1.38	1.68	1.94	18.69	15.35	13.29
002541	鸿路钢构	19.74	0.55	0.55	0.59	35.89	35.89	33.46
601390	中国中铁	8.75	0.65	0.84	0.97	13.46	10.42	9.02
601186	中国铁建	12.60	1.08	1.30	1.50	11.67	9.69	8.40
601800	中国交建	17.55	1.08	1.20	1.31	16.25	14.63	13.40
600496	精工钢构	4.43	0.17	0.19	0.21	26.06	23.32	21.10
002743	富煌钢构	14.89	0.21	0.26	0.30	70.90	57.27	49.63
603828	柯利达	25.59	0.37	0.46	0.52	69.16	55.63	49.21
601668	中国建筑	8.77	1.01	1.15	1.30	8.68	7.63	6.75
601886	江河集团	10.70	0.33	0.39	0.47	32.42	27.44	22.77
603030	金筑股份	29.76	0.69	0.80	0.89	43.13	37.20	33.44
300355	蒙草生态	14.70	0.20	0.23	0.27	73.50	63.91	54.44
600970	中材国际	7.47	0.45	0.50	0.52	16.60	14.94	14.37
601117	中国化学	8.01	0.44	0.55	0.68	18.20	14.56	11.78
000928	中钢国际	20.38	0.76	1.07	1.44	26.82	19.05	14.15
000065	北方国际	30.55	0.98	1.42	1.88	31.17	21.51	16.25