20210301-南华期货-基本面上行放缓了吗_6页_1mb

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核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，旨在分析当前国债市场走势及投资策略。报告主要围绕基本面是否下行、市场情绪、资金面状况、基差与跨期价差、期限价差以及现券走势等主题展开，为投资者提供短期交易建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• PMI数据：2月官方制造业与非制造业PMI均低于预期与前值，生产与新订单指数均环比回落，显示供需两弱。
• 基本面是否下行：报告认为，尽管数据有所回落，但指数仍处于扩张区间，且生产预期指数环比下降1.5个百分点，通常对生产指数有领先性，因此基本面并未明显下行。
• 操作建议：短期可进行波段交易，关注市场情绪变化。

2. 市场情绪与利率走势

• 美债长端利率：十年期美债收益率明显回落至1.4%，市场紧张情绪有所缓和。
• 美联储动向：有观点认为利率涨势可能延续，美联储或将启用收益率曲线控制工具，需关注本周主席的表态。

3. 资金面状况

• 逆回购操作：上周末公开市场有200亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，净回笼资金100亿。
• 隔夜资金利率：隔夜资金利率在2.1%左右窄幅震荡，午后回落至1.8%，流动性压力不大。

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关键信息

1. 债市走势

• T合约走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示基差走升，套保盘推动基差上涨，建议适当做多基差。
• 现券推荐：推荐做多200006现券，空T2106合约。

2. 品种数据统计

品种	结算价	涨跌	涨跌幅
2年期国债期货	TS2103	-0.020	-0.02%
	TS2106	0.350	0.35%
	TS2109	-0.020	-0.02%
5年期国债期货	TF2103	-0.100	-0.10%
	TF2106	-0.055	-0.06%
	TF2109	-0.060	-0.06%
10年期国债期货	T2103	-0.090	-0.09%
	T2106	-0.110	-0.11%
	T2109	-0.100	-0.10%

3. 持仓量变动

品种	合约	持仓量	较前一日增减
2年期国债期货	TS2103	1147	-7987
	TS2106	10892	681
	TS2109	276	18
5年期国债期货	TF2103	312	-17288
	TF2106	51101	2483
	TF2109	276	0
10年期国债期货	T2103	1628	-20063
	T2106	109028	2496
	T2109	3488	868

4. 基差与跨期价差

• 基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势、TF合约活跃CTD基差走势、TS合约活跃CTD基差走势均显示基差有所上升。
• 跨期价差：T合约、TF合约、TS合约的跨期价差图显示不同期限合约之间的价差变化，反映市场对不同期限的预期。

5. 期限价差

• TF与T价差：TF与T主力合约价差（久期中性）显示两者价差变化，反映市场对久期的调整。
• TF与TS价差：TF与TS价差图显示两者价差趋势。
• T与TS价差：T与TS价差图显示两者价差变化。
• 国债各期限价差：综合反映不同期限国债之间的价差结构。

6. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率：银行间质押式回购利率变动显示资金面情况。
• 回购利率日变动：回购利率日变动图反映市场资金的短期波动。
• 国债期限结构变动：银行间国债期限结构变动图显示不同期限国债收益率的变化。
• 国债YTM走势：国债YTM走势图反映市场对国债收益率的预期。

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免责声明

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南华期货信息

• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net

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总结

本报告全面分析了当前国债市场基本面、利率走势、资金面、基差与跨期价差、期限价差以及现券走势，提供了短期波段交易建议，并强调了市场情绪与预期的重要性。同时，报告附有详细的数据统计和图表，便于投资者直观理解市场动态。最后，报告明确了免责声明，提醒投资者谨慎参考并注意风险。