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债券市场分析总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年9月16日，主要分析当日国债期货市场走势及资金市场动态，同时探讨宏观经济数据对市场的影响。

市场表现

国债期货

• 十年期主力合约T2212：低开后震荡上行，最终收报101.265，跌幅0.03%。
• 五年期主力合约TF2212：收报101.75，跌幅0.03%。
• 两年期主力合约TS2212：收报101.135，跌幅0.03%。
• 现券市场：
  • 10年期活跃券220010收报2.67%，上行0.85bp。
  • 两年期活跃券210013收报2.05%，上行2.25bp。

资金市场动态

• 公开市场操作：今日共20亿逆回购到期，央行足量续做，当日资金零投放零回笼。
• 资金利率：
  • 银存间短端资金利率继续上行，隔夜加权利率上行7bp至1.29%。
  • 7天期加权利率上行9bp至1.6%。
• 流动性状况：近期流动性边际收敛，是债券市场偏弱的主要原因之一。

宏观经济数据与市场反应

• 8月经济数据：
  • 消费、工业、固定资产投资均超预期上行。
  • 房地产投资开发增速继续回落，且下行速度较前值有所扩大。
• 市场情绪：由于房地产数据不佳，市场反应有限。午间苏州、青岛恢复限购的消息进一步打击市场情绪，午后A股地产板块跳水，国债期货震荡回升。

基差与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示主力T合约活跃CTD基差走势。
• TF合约基差走势：图3显示主力TF合约活跃CTD基差走势。
• TS合约基差走势：图5显示主力TS合约活跃CTD基差走势。
• 跨期价差：
  • 图2显示T合约跨期价差。
  • 图4显示TF合约跨期价差。
  • 图6显示TS合约跨期价差。
• 期限价差：
  • 图7显示TF与T主力合约价差（久期中性）。
  • 图8显示TF与TS主力合约价差（久期中性）。
  • 图9显示T与TS主力合约价差（久期中性）。
  • 图10显示国债各期限价差。

国债期限结构与YTM走势

• 银行间质押式回购利率变动：图11显示银行间质押式回购利率变动。
• 银行间回购利率日变动：图12显示银行间回购利率日变动。
• 国债期限结构变动：图13显示银行间国债期限结构变动。
• 国债YTM走势：图14显示银行间国债YTM走势。

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