基金行业2022年年度策略：守正笃实，久久为功-20211229-财信证券-54页_2mb

报告摘要

基金市场定期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年基金市场的发展情况及2022年的投资展望。2021年基金市场整体规模持续扩大，基金资产净值超过24万亿元，较2020年增长22%。市场呈现出周期风格演绎、中小市值占优、政策倾斜高景气赛道三大特征。2022年市场预计不具备整体估值大幅抬升的基础，但基金在相对收益和波动回撤方面仍具有比较优势。

主要观点与关键信息

2021年基金市场回顾

基金规模增长显著
- 全市场基金资产净值规模达24.56万亿元，较2020年增长22.43%。
- CR10格局变动不大，易方达以1.62万亿元管理规模居首，天弘因流动性风险管控规模缩水。
- 非货币型基金资产净值规模达15.14万亿元，较2020年增长26.1%。易方达非货币基金资产净值首次突破万亿。
固收+基金规模增长超70%
- 全市场固收+基金规模达1.75万亿元，较2020年增长74.4%。
- 固收+基金CR10占比提升至55.81%，易方达固收+产品规模增速达120%+。
FOF基金规模翻倍
- FOF基金资产净值规模突破2000亿元，较2020年增长141.5%。
- FOF基金CR10占比达73.64%，主要由交银施罗德、兴证全球等管理。
创新品种涌现
- REITs：2021年6月首批9只基础设施REITs成立并上市，其中富国首创水务REIT、中金普洛斯REIT等涨幅显著。
- FOF-LOF：年内已有7只FOF-LOF基金成立，提升了FOF产品的流动性。
- MOM：年内成立5只MOM产品，规模合计超30亿元。
- 增强型指数ETF：首批增强型指数ETF于2021年12月上市，标的为沪深300和中证500。
- A50ETF：MSCI中国A50互联互通ETF于2021年11月集中上市交易，为海外资金配置A股核心标的提供工具。

市场复盘

周期风格演绎
- 2021年周期性行业（如化工、钢铁、有色）表现亮眼，南华工业品价格指数涨幅达47%。
- 沪深300指数下跌5.6%，而中证500指数上涨14.3%，显示中小市值占优。
中小市值占优
- 申万小盘指数上涨20.07%，中盘指数上涨7.60%，大盘指数下跌4.65%。
- 中小市值行业在盈利增速回落阶段表现出较强的弹性。
政策倾斜高景气赛道
- 政策频发，支持绿色低碳、新能源、5G等高景气赛道。
- 光伏、风电、新能源等指数年内涨幅均超过50%，受益于政策利好和行业需求增长。

2022年市场展望

估值与盈利
- 2022年整体估值不具备大幅抬升基础，企业盈利能力下行。
- 基金在相对收益和波动回撤方面优势明显。
宏观环境
- 外部环境：通胀高位，美联储政策转向，预计2022H2加息概率高。
- 内部环境：稳字当头，宽松可期，降准有预期，不排除再次降息。
资金面
- 2021年公募基金流入股票市场资金超1.4万亿元，2022年预计在1.4-1.6万亿区间。
- 北向资金净买入额达4175亿元，预计2022年净买入额在4400亿左右，可能有10-15%的上浮空间。

投资观点

整体思路：均衡配置
- 建议减少高估值行业暴露，关注风险再平衡收益，扩大行业覆盖广度。
高景气赛道
- 投资难度加大，需谨慎波动回撤，注意品种选择、仓位和择时。
消费医药
- 大消费稳健特性凸显，消费医药整体投资环境有所改善。
春躁行情
- 2022Q1变量因素仍多，短期不宜过于乐观。
基金组合配置
- 2021年基金组合收益率分别为：月报基金组合+9.4%，积极基金组合+8.8%，稳健基金组合-2.0%，保守基金组合+2.6%。
- 2022年组合配置思路聚焦于控制波动回撤、提高持有体验，同时获取绝对收益。