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动力煤价格大幅下跌研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组撰写，发布于2021年9月10日，主要分析了动力煤价格大幅下跌的原因、市场行情回顾以及未来走势展望。

行情回顾

• 主力合约ZC2201：9月10日开盘于982元/吨，最高价999.8元/吨，最低价932元/吨，收盘于945.2元/吨，较上一交易日下跌4.56%。
• 成交量与持仓量：成交量104608手，较上一交易日增加11852手；持仓量90504手，较上一交易日减少6374手。
• 成交持仓比：由0.957上升至1.156，表明市场参与者情绪有所变化。
• 价格指数与现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位，但期货价格大幅下跌。

供需面分析

库存情况

• 环渤海九港库存：已降至近两年最低点。
• 秦皇岛港库存：今日上升至362万吨。
• 曹妃甸港库存：今日下降至234万吨。
• 长江口库存：数据表明库存水平处于低位。
• 重点电厂库存：同样处于低位，且冬储拉运任务较重。

需求方面

• 迎峰度夏旺季结束：居民用电回落，电厂日耗预计也将下降。
• 水电出力增强：9月中旬多地降水偏多，水电替代火电效应增强。

供应方面

• 陕西十四运影响：安检频繁，产地供应收紧，拉煤车排队现象普遍。
• 露天煤矿产能释放：近5000万吨/年的露天煤矿预计在9月中旬陆续取得用地批复，可能增加供应。

运费分析

• 煤炭运费：整体运费水平未提及具体变化，但作为影响成本的重要因素，需关注其对价格走势的潜在影响。

行情展望

利多因素

• 期货深度贴水：期货价格低于现货，可能吸引套利交易。
• 库存低位支撑：环渤海九港及电厂库存处于近两年低位，对价格形成支撑。
• 陕西十四运安检限制：产地供应收紧，短期对市场有支撑作用。

利空因素

• 发改委要求涨价：内蒙古煤矿主动承担保供稳价责任，部分煤矿价格下调200-300元/吨。
• 煤管票充足：月初煤管票较为充足，可能抑制价格进一步上涨。
• 露天煤矿产能释放：预计增加供应，对价格形成压力。

主导逻辑

• 供需变化：短期内供应收紧，但中长期产能释放可能缓解供需矛盾。
• 库存低位：库存处于历史低位，对价格形成支撑。
• 政策影响：发改委政策对价格有明显影响，需关注政策动向。
• 操作建议：总体建议观望，关注政策面风险。

关键信息

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 期货价格深度贴水，基差上升，显示市场预期与现货价格存在差异。
• 环渤海九港库存为近两年最低，电厂库存同样处于低位。
• 陕西十四运安检限制产地供应，但露天煤矿产能释放可能增加供应。
• 国家发改委政策对市场有明显影响，部分煤矿价格下调。
• 9月中旬水电出力增强，对火电形成替代效应。

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