20211027-宝城期货-动力煤价格继续大幅下跌_18页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月27日，主要分析了动力煤价格的走势、供需情况、运费变化以及市场展望。报告指出，动力煤价格在当日继续大幅下跌，主力合约ZC2201跌幅达10%，成交量与持仓量均有所减少，显示市场投机氛围下降。

主要观点

价格走势

• ZC2201合约：2021年10月27日，主力合约ZC2201开盘于1220元/吨，最高1249.8元/吨，最低1144.6元/吨，收盘于1144.6元/吨，跌幅10.00%。
• 成交持仓比：由1.800下降至1.408，表明市场投机情绪有所降温。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差

• 基差：ZC2201合约基差由863元/吨收窄至855.4元/吨，但仍高于往年同期水平。
• 1-5价差：由333元/吨下降至304.4元/吨，但仍显著高于历史水平。
• 期货贴水：期货价格深度贴水，为市场提供了短期支撑。

供需面分析

• 库存情况：环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成一定支撑；但重点电厂库存可用天数增加，补库压力依然存在。
• 需求变化：金九银十期间建材等行业用煤需求环比上升，但能耗双控政策限制了工业用电，对需求形成压制。
• 供应释放：发改委召开能源保供座谈会，推动产能释放，鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，山西运输受阻已恢复，大秦线检修结束，供应端预期改善。

运费情况

• 煤炭运费：整体运费有所下降，但未对价格形成明显支撑。

关键信息

利多因素

• 期货深度贴水，提供价格支撑；
• 环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑；
• 冬季可能发生拉尼娜现象，存在冷冬预期。

利空因素

• 政策推动产能释放，市场预期煤炭产量将增加；
• 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位；
• 山西运输受阻已恢复，大秦线检修结束，供应端改善。

主导逻辑

• 供应端：政策推动产能释放，鄂尔多斯产量高位，运输恢复，供应增加；
• 需求端：建材行业用煤需求环比上升，但能耗双控限制工业用电；
• 库存端：电厂库存可用天数增加，但补库压力仍大；
• 气候预期：拉尼娜现象概率增大，可能增加冬季用煤需求；
• 结论：短期动力煤价格或继续下行，但跌幅空间有限，需关注政策风险。

行情展望

总体来看，动力煤价格短期内面临下行压力，但跌幅有限。市场对供应端的改善预期较强，同时冷冬预期可能支撑需求，但需警惕政策变化对市场的影响。投资者应关注政策面及天气变化带来的不确定性。

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