20211028-宝城期货-动力煤价格继续大幅下跌_18页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月28日，主要分析动力煤价格的走势及其背后的市场因素。

主要观点

价格走势

• 期货价格：动力煤主力合约ZC2201在2021年10月28日大幅下跌，收盘价为1051.8元/吨，较上一交易日下跌11.49%。
• 现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格目前均处于历史高位。
• 基差变化：ZC2201合约基差由855.4元/吨收窄至698.2元/吨，但依然高于去年与前年同期水平。
• 价差变化：动力煤1-5价差由304.4元/吨下降至214元/吨，但仍远高于往年同期水平。

供需面

• 库存情况：环渤海九港煤炭库存处于低位，沿海、沿河及北方港口库存均显示一定紧张态势。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存可用天数有所增加，但受冬季用煤需求预期影响，补库压力仍较大。
• 产量情况：全国动力煤日产量处于高位，且随着保供政策的推进，预计产量将继续上升。

运费情况

• 煤炭运费：整体运费水平较高，但未出现显著波动。

关键信息

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在一定的反弹空间。
2. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 今年冬季发生拉尼娜现象概率较大，存在冷冬预期，可能提升用煤需求。

利空因素

1. 国家发改委价格司召开会议明确动力煤限价细节，基准价为440元/吨含税，最高上浮幅度为20%（528元/吨），该限价方式需上报有关部门同意后才能执行，执行存在不确定性。
2. 全国动力煤日产量处于高位，供应充足。
3. 大秦线检修结束，运输能力恢复。
4. 山西因强降雨导致的公路与铁路运输受阻路段已全部恢复通车，物流条件改善。

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高位运行，且保供政策加速落地，预计产量将继续上升。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求有所回升，但能耗双控政策对工业用电形成制约。
• 库存端：电厂库存有所增加，但受冬季需求预期影响，补库压力仍大。
• 政策端：发改委限价政策对市场预期产生一定影响，但执行尚不确定。
• 短期趋势：总体来看，短期动力煤价格以下行为主，需关注政策面风险。

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