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动力煤价格小幅下跌总结

核心内容

2021年12月6日，动力煤主力合约ZC2205价格小幅下跌，开盘712元/吨，最高713元/吨，最低668元/吨，收盘676元/吨，跌幅2.28%。成交量减少至9196手，持仓量增加至19242手，成交持仓比由0.653下降至0.478，显示投机氛围有所降温。ZC2201合约也出现下跌，跌幅相同。

关键信息

价格与价差

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• ZC2201合约基差由241.4元/吨扩大至267.8元/吨。
• 动力煤1-5价差由144.8元/吨上升至151.2元/吨，且高于往年同期水平。

库存情况

• 主流港口库存：环渤海九港、沿海港口、沿河港口、北方港口及南方港口库存均显示当前库存水平较高。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存量已突破1.49亿吨，超过往年平均水平，库存可用天数也处于高位。
• 锚地船舶数：环渤海四港合计锚地船舶数有所下降，但整体仍反映运输需求较高。

运费情况

• 煤炭运费维持在一定水平，但未显示明显上涨趋势。

主要观点

利多因素

1. 冬季拉尼娜现象概率较大，冷冬预期增强，可能推动民用用电需求上升。
2. 水电替代作用较弱，无法有效缓解电力需求压力。
3. 未来几天将有冷空气，预计民用用电需求增加。

利空因素

1. 全国动力煤日产量处于近年来高位，近期稳定在1200万吨以上，供应充足。
2. 电厂存煤量突破1.49亿吨，库存高企，对价格形成压制。
3. 鄂尔多斯煤炭日均产量达265万吨，进一步支撑供应端压力。

主导逻辑

当前动力煤市场供需格局偏宽松，供应端维持高位，而需求端受能耗双控政策影响，工业用电受到一定制约。虽然冷空气来袭可能带来短期需求上升，但整体来看，市场仍以供大于求为主。期货合约贴水现货，市场情绪偏谨慎，建议投资者保持观望态度，同时密切关注政策面变化带来的影响。

行情展望

总体而言，动力煤价格短期内可能承压，但若冷冬预期持续，或对价格形成支撑。需重点关注以下几点：

• 拉尼娜现象是否兑现，影响冬季用电需求。
• 能耗双控政策是否会进一步收紧，影响工业用电。
• 港口库存变化及运输需求是否持续增长。

宝城期货营业部信息

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