20211101-宝城期货-动力煤价格继续大幅下跌_18页_1mb

动力煤市场研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月01日。报告主要分析了动力煤价格的大幅下跌趋势，回顾了近期行情，并对未来的市场走势进行了展望。

行情回顾

• ZC2201合约表现：

  • 开盘价：975元/吨
  • 最高价：991.8元/吨
  • 最低价：917.6元/吨
  • 收盘价：917.6元/吨
  • 下跌幅度：10.00%
  • 成交量：42488手（较前一交易日减少30654手）
  • 持仓量：33240手（较前一交易日增加1490手）
  • 成交持仓比下降至1.278，显示投机氛围减弱。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
  • ZC2201合约基差收窄至527元/吨，但仍高于往年同期水平。
  • 1-5价差下降至135.8元/吨，但远高于往年同期。

供需面分析

• 库存情况：

  • 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
  • 秦皇岛港、曹妃甸港、长江口煤炭库存均处于相对低位。
  • 重点电厂煤炭库存量及可用天数均有所上升，显示电厂库存增加。

• 运输情况：

  • 煤炭运费数据未具体列出，但整体运输环境对市场有一定影响。

行情展望

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在回调空间。
2. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 冬季可能发生拉尼娜现象，冷冬预期可能推高需求。

利空因素

1. 国家发改委明确动力煤限价细节，基准价为440元/吨，最高上浮至528元/吨，但执行仍不确定。
2. 供煤持续高于耗煤，市场供应充足。
3. 当前价格仍高于坑口成本，缺乏价格支撑。
4. 电厂存煤预计3日内将超过1.1亿吨，库存压力增大。
5. 全国动力煤日产量接近1200万吨/天，供应充足。

主导逻辑

• 供应端：动力煤日产量处于高位，且保供政策加速落地，预计产量将继续上升。
• 需求端：能耗双控政策对工业用电形成制约，需求或受压制。
• 库存端：电厂库存大幅累库，库存压力显现。
• 政策面：发改委限价政策虽未执行，但对市场预期有影响，需密切关注政策变化。

关键信息

• 当前动力煤价格仍高于成本，但市场情绪偏弱。
• 期货价格深度贴水，市场存在短期回调风险。
• 冷冬预期可能对需求产生支撑，但政策不确定性仍是主要风险点。
• 电厂库存上升，短期供需关系偏弱，价格或继续承压。

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