20180720-东北证券-分众传媒-002027.SZ-阿里入股分众_打造新城市生活圈智能媒体网络_4页_337kb

分众传媒（002027）公司动态报告总结

核心内容概述

分众传媒于2018年7月20日发布了一份证券研究报告，重点分析了阿里巴巴战略入股分众传媒的事件及其对公司的影响。阿里巴巴通过多笔交易合计入股分众传媒10.32%的股权，预计未来将增持至15%，成为分众传媒第二大股东。此次交易被视为线上与线下媒体合作的重要里程碑，标志着两者从竞争关系向深度合作关系的转变。

主要观点

• 战略合作：阿里与分众传媒的合作是线上与线下广告资源的整合，有利于提升广告投放效率。
• 数据打通：阿里将借助其新零售基础设施和大数据分析能力，帮助分众实现线下ToC数据的深度整合，提升其对消费者行为的洞察力。
• 市场地位：分众传媒作为线下生活圈媒体龙头，其与阿里合作将进一步巩固其市场地位。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润将分别同比增长15%、17%、20%，EPS分别为0.47元、0.55元、0.66元，PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

关键信息

交易详情

• 阿里网络协议受让PowerStar和GlossyCity持有分众7.74亿股，占总股本5.28%，合计价款76.7亿元。
• 阿里网络关联方AlibabaInvestment和NewRetail通过股权转让方式受让Giovanna与Gio2股权3.98亿股，间接持有分众2.71%，合计价款39.5亿元。
• 阿里拟以5.11亿美元认购MMHL 10%的股权，间接持有分众2.33%的股权。
• 阿里合计持有分众10.32%的股权，未来12个月内有望增持至15%，成为第二大股东。

财务摘要

盈利能力分析

• 毛利率：稳定在72.31%至72.72%之间。
• 净利润率：从49.98%逐渐下降至48.17%。
• 费用率：销售费用率从16.63%下降至12.00%，管理费用率保持稳定。

营运能力分析

• 应收账款周转率：从78.11次下降至77.93次。
• 存货周转率：稳定在0.39次。
• 流动比率与速动比率：从2.85上升至6.44，显示公司短期偿债能力增强。

投资与融资活动

• 企业自由现金流：预计2018-2020年分别为5,527百万元、8,310百万元、8,547百万元。
• 融资活动：2018年融资活动净现金流量为-16百万元，预计未来保持稳定。

风险提示

• 市场竞争者抢占份额。
• 新技术冲击。
• 政府补助的不确定性。

总结

阿里巴巴的战略入股为分众传媒带来了显著的协同效应，不仅增强了分众传媒的市场竞争力，也为其在新零售领域的布局提供了强有力的支持。同时，交易也标志着线上与线下广告资源的深度融合，有助于提升广告投放效率。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，预计未来三年归母净利润将保持增长，维持“买入”评级。然而，市场竞争和技术变革仍是潜在风险。