20180829-开源证券-分众传媒-002027.SZ-自营媒体点位高速扩张_生活圈广告龙头地位稳固_6页_1mb

报告摘要

分众传媒在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长26.05%和32.14%，每股收益为0.23元。公司持续扩张自营媒体点位，巩固其在生活圈广告领域的龙头地位，并通过与阿里巴巴的战略合作，进一步拓展线上线下融合的广告市场。

业绩表现强劲：公司2018年上半年营业收入达71.10亿元，净利润达33.47亿元，均实现高增长。其中，第二季度单季营收增速创下近两年新高，达到28.9%。
成本控制良好：营业利润率提升至57.2%，ROE保持稳定，显示公司在成本费用控制方面表现优异。
市场前景广阔：公司自营楼宇媒体点位达216.7万台，覆盖全国201个城市及韩国15个城市。预计未来五年电梯数量将突破800万台，电梯媒体将覆盖8亿人，成为线下新主流媒体，占线下流量的50%。
与阿里战略合作：2018年7月，阿里及其关联方以约150亿元战略入股分众传媒，双方将共同探索新零售背景下的数字营销模式创新，开发人脸识别与电子屏识别交互技术，加强在OTT智能电视广告领域的合作。
盈利预测乐观：公司预计2018和2019年每股收益分别为0.44元和0.51元，对应市盈率分别为21.32和18.40，体现出市场对公司未来盈利能力的信心。

指标	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E
营业收入（亿元）	86.27	102.13	120.14	181.73	208.66
净利润（亿元）	33.89	44.51	55.27	64.92	75.22
每股收益（元）	0.231	0.303	0.377	0.442	0.512
销售毛利率（%）	70.56	70.44	72.72	71.24	71.24
ROE（%）	73.70	55.70	53.28	22.35	20.19
市盈率（P/E）	40.84	31.10	25.04	21.32	18.40