建材行业：H1营收基本持稳，盈利能力逐季修复-20230908-华泰证券-27页_677kb

建材行业2023上半年总结

核心内容

2023年上半年，建材行业整体营收基本持稳，但盈利仍承压。板块71家公司H1实现收入3902亿元，归母净利234亿元，同比分别下降1%和36%；Q2收入2200亿元，归母净利182亿元，同比分别下降3%和20%。毛利率和净利率在Q2出现明显修复，分别回升至21%和8%。

主要观点

• 消费建材：H1和Q2均实现盈利修复，收入和归母净利同比分别增长4.9%和65.2%，67.2%和67.2%。主要由于原料成本压力缓解，叠加C端零售转型带来的收入结构优化。
• 玻纤：H1营收和归母净利同比分别下降7.5%和44.6%，Q2略有改善，但整体仍承压。行业产能快速投放，需求增长偏弱，产品价格持续下滑，盈利底部震荡。
• 玻璃：光伏玻璃H1收入和归母净利同比分别增长29.5%和7.5%，但Q2盈利能力略有下降。随着光伏装机需求释放，预计下半年供需格局将有所改善。
• 减水剂：H1收入和归母净利同比分别下降8.3%和19.1%，Q2略有改善，但整体仍受下游混凝土需求疲软影响。
• 水泥：H1收入和归母净利同比分别下降4.9%和52.5%，Q2盈利能力环比修复。板块整体处于筑底阶段，静待量价改善。
• 传统建材：景气度修复缓慢，整体仍承压，但部分公司通过降本增效实现毛利率修复。

关键信息

• 消费建材：受益于成本压力缓解和销售结构优化，盈利显著修复，推荐公司包括北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、福莱特。
• 光伏玻璃：供给新增节奏放缓，需求有望加快释放，预计下半年供需格局将有所优化。
• 浮法玻璃：Q3盈利改善或开始显现，库存周期影响下，需求持稳。
• 减水剂：成本回落带动毛利率修复，但销售承压，需关注下游需求变化。
• 水泥：Q2毛利率和净利率环比修复，板块整体处于筑底阶段，静待量价触底反弹。
• 风险提示：基建及地产投资超预期下行，原料及能源价格超预期上涨。

重点推荐个股

行业走势

• 整体营收：2023H1同比-1.1%，Q2同比-2.9%。
• 盈利能力：H1毛利率19.4%，净利率6.0%；Q2毛利率21.4%，净利率8.3%。
• 现金流：H1收现比94.5%，Q2收现比93.5%；净现比显著改善。

总结

建材行业2023上半年整体营收持稳，但盈利仍承压。消费建材板块表现较好，受益于成本压力缓解和销售结构优化，盈利显著修复。玻纤和玻璃行业受供需失衡影响，盈利承压，但预计下半年有望改善。水泥和传统建材仍处于筑底阶段，静待需求回暖。重点推荐低估值与弹性兼具的个股，如北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎和福莱特。风险提示包括基建及地产投资下行和原料能源价格上涨。