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建材行业周报总结（2015年03月30日）

核心内容

2015年3月30日发布的建材行业周报指出，整体行业仍处于调整阶段，但“一带一路”战略和地产政策松绑为部分子行业带来结构性机会。报告重点关注水泥、玻纤、玻璃及减水剂等子行业，并对相关上市公司进行分析。

主要观点

1. “一带一路”战略推动水泥需求

• “一带一路”路线图发布，强调基础设施互联互通，成为重点推进领域。
• 西北和新疆地区水泥需求有望因基建投资增加而提振。
• 国开行已规划涉及64个国家、900个项目、8900亿美元的投资，有助于消化水泥过剩产能。
• 京津冀协同发展规划即将出台，预计对华北地区水泥需求产生积极影响。

2. 地产政策松绑，多地调整公积金贷款政策

• 两会后，多地放松房地产政策，尤其是公积金贷款政策。
• 一线城市的房地产市场也开始松绑，以促进市场回暖。
• 当前楼市已连续10个月下滑，部分三四线城市成交量为零，政策松绑势在必行。

3. 水泥行业整体疲软

• 全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅约0.59%。
• 需求疲软主要集中在华东、华南、中南地区，东北地区需求开始启动。
• 企业库存普遍偏高，部分企业已出现降价促销现象。
• 京津冀地区水泥市场仍受房地产开工影响，需求恢复缓慢。

4. 重点推荐水泥企业

• 冀东水泥：受益于京津冀一体化及大气污染治理。
• 金隅股份：受益于北京国资委改革试点。
• 天山股份、青松建化、宁夏建材、祁连山：受益于“一带一路”建设。
• 海螺水泥：已公告国企改革方案，安徽国资委直接持股，具有政策利好。

5. 玻纤行业供需改善

• 无碱粗纱、电子纱有提价预期，中碱直接纱部分企业计划提价。
• 欧盟对玻纤产品增加出口反补贴税，利好海外建厂企业及长海股份。
• 长海股份和中国巨石是重点推荐标的，其具备产业链优势和改革预期。
• 风险点：风电需求支撑不足，长期影响玻纤行业增长。

6. 玻璃行业持续弱势

• 浮法玻璃均价下跌，多数地区出现小幅降价，交投清淡。
• 华东市场受环保政策影响，部分生产线关停，短期内供需关系难以改善。
• 华中、华南、西南市场库存偏高，价格持续走弱。
• 重点推荐南玻（000012），受益于国产超薄玻璃进口替代和光伏行业景气反转。

7. 其他子行业动态

• 石膏板行业：产量稳定，但市场仍面临一定的竞争压力。
• 减水剂行业：价格稳定，主要原材料环氧乙烷和工业萘价格波动不大。
• 管材行业：道县实施农村饮水安全工程，带动管材需求。

关键信息

水泥行业数据

• 全国水泥价格继续走低，跌幅0.59%。
• 价格下跌区域包括南京、长沙、南宁、成都等地。
• 价格上涨区域为甘肃平凉和四川绵阳。
• 库存普遍偏高，多数企业库存达60%以上。
• 企业销售价格受市场竞争和需求疲软影响，部分企业出现降价行为。

玻纤行业数据

• 无碱粗纱、中碱直接纱、电子纱均有提价预期。
• 欧盟对玻纤产品加征反补贴税，利好出口企业。
• 长海股份拥有完整的玻纤产业链，具有较高的市场竞争力。

玻璃行业数据

• 浮法玻璃均价下跌，跌幅0.98%。
• 华东、华中、华南市场均呈现弱势，部分区域库存增加。
• 沙河地区厚板走货不畅，部分企业价格下调。
• 长期来看，冷修生产线增加有利于改善供需关系。

其他子行业数据

• 减水剂市场保持稳定，价格环比持平。
• 管材行业因农村饮水工程需求有所增长。

重点推荐标的

风险提示

• 水泥行业：需求疲软、库存高企、价格竞争激烈。
• 玻纤行业：风电需求支撑不足，长期增长受限。
• 玻璃行业：房地产低迷影响下游需求，市场仍处弱势。
• 政策变化：地产政策松绑效果可能不及预期。

行业评级

• 建材行业评级：中性（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

2015年3月，建材行业整体表现中性，水泥行业受地产投资低迷影响，市场需求疲软，价格走低，但“一带一路”战略和京津冀一体化规划为部分区域带来需求提振。玻纤行业供需改善，价格有上涨预期，玻璃行业仍处弱势，受房地产低迷影响较大。其他子行业如石膏板、减水剂和管材也呈现不同程度的调整和增长。报告建议关注受益于政策和行业结构的公司，如海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、南玻等，以寻找结构性机会。