20210411-光大证券-医药生物行业跨市场周报_财报季医药行情有望持续_重视具备三大特质的细分赛道_27页_3mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

医药生物行业在2021年4月4日至4月10日期间，整体表现有所回调，但多数业绩支撑的公司仍表现出色。A股医药生物指数下跌0.89%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，跑赢创业板综指0.25个百分点，排名21/28。港股恒生医疗健康指数收跌1.11%，跑赢恒生国企指数1.0个百分点，排名8/11。行业分析师认为，医药行业在2021年上半年仍处于景气度上行阶段，有望迎来“小阳春”行情。

主要观点

医药财报季行情有望持续
2021年第一季度医药制造业收入和利润增长显著，表明行业复苏明显。多个公司预告Q1业绩大幅增长，进一步验证了医药行业的强劲复苏。分析师建议关注业绩弹性较大的核心资产和低估值的二三线龙头公司。
重视具备三大特质的细分赛道
- 赛道宽：能够持续拓展的行业，如眼科、牙科、药店等，具有较高的成长性。
- 高壁垒：包括技术壁垒和准入壁垒，如原料药、高端医疗设备核心零部件等。
- 挤出效应强：行业集中度快速提升，如零售药店、医美、家用医疗器械等。

关键信息

投资建议

核心资产：推荐长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药等。
低估值二三线标的：推荐博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、派林生物等。

行业动态

国内政策与公司新闻：多家公司获得临床试验批准或产品上市许可，如恒瑞医药、智飞生物、康华生物等。同时，部分公司如百济神州、康希诺生物、吉利德科学等在海外市场获得重要进展，如药物获批或临床试验结果积极。
海外市场动态：包括FDA批准非兴奋剂ADHD疗法、CAR-T疗法完成BLA滚动提交、Trop-2抗体偶联药物获完全批准、PD-1抑制剂延长食管鳞癌患者生存期、NK细胞疗法在霍奇金淋巴瘤中获得积极结果等。

上市公司研发进度

正在进行三期临床：康乐卫士生物的重组人乳头瘤病毒九价疫苗注射剂、先声药业的赛伐珠单抗注射剂（冻干）、君实生物的特瑞普利单抗注射剂。
正在进行二期临床：盛迪亚生物的Vunakizumab注射剂。
正在进行一期临床：恒瑞医药的HR091506片剂、马来酸吡咯替尼片剂、SHR-1916注射剂（冻干）；康宁杰瑞的恩沃利单抗注射液（治疗胃食管交界处癌）等。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS 19A（元）	EPS 20E（元）	EPS 21E（元）	PE 19A（X）	PE 20E（X）	PE 21E（X）	投资评级
300122.SZ	智飞生物	185.75	1.48	2.06	2.93	126	90	63	买入
600276.SH	恒瑞医药	91.20	1.20	1.21	1.52	76	75	60	增持
603456.SH	九洲药业	39.91	0.30	0.48	0.71	133	83	56	买入
1801.HK	信达生物	53.91	-1.46	-0.58	-0.45	NA	NA	NA	买入
1951.HK	锦欣生殖	12.60	0.17	0.13	0.18	88	115	83	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	402.60	3.85	5.25	6.27	105	77	64	买入
300015.SZ	爱尔眼科	61.30	0.45	0.43	0.59	136	143	104	买入
000403.SZ	派林生物	35.57	0.59	0.38	0.63	60	94	56	买入
1066.HK	威高股份	10.75	0.41	0.46	0.55	31	28	23	买入
603658.SH	安图生物	118.49	1.84	1.95	3.00	64	61	40	买入
603987.SH	康德莱	22.60	0.39	0.46	0.79	58	49	29	买入
300685.SZ	艾德生物	72.00	0.92	0.81	1.13	78	89	64	买入
300841.SZ	康华生物	419.78	4.15	6.80	11.50	101	62	37	买入

风险提示

药品/耗材降价风险：政策调整可能导致价格下降。
行业“黑天鹅”事件：如突发公共卫生事件、政策变化等。
研发失败风险：临床试验结果可能不达预期。

附录

相关研报：
- Q1业绩期临近，小阳春行情可期——医药生物行业跨市场周报（2021-03-19）
- 重视医药板块配置，春意渐浓花正开——医药生物行业跨市场周报 (2021-03-28)
- 持续把握财报季医药行情，长处方新政利好药店——医药生物行业跨市场周报（2021-04-05）
分析师信息：
- 林小伟（S0930517110003）
- 黄卓（S0930520030002）
- 王明瑞（S0930520080004）
- 吴佳青（S0930519120001）
- 联系人：刘锡源（liuxiyuan@ebscn.com）

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