教育行业2017年中策略_精选细分赛道_关注真成长_26页_1mb

报告摘要

国元证券教育行业2017年中策略总结

核心内容

国元证券于2017年7月10日发布的教育行业策略报告指出，2017年上半年教育行业整体跌幅较大，但部分细分领域如幼教、K12教培、职业教育及素质教育展现出强劲增长潜力。报告建议投资者关注这些领域，并推荐了秀强股份、皖新传媒、新南洋、盛通股份等个股。

主要观点

行业估值调整：
- 教育行业在2017年上半年出现大幅回调，A股教育公司PE（TTM）平均为59倍，中位数为41倍。
- 美股和港股教育类公司表现较好，新东方和好未来分别上涨75.06%和67.43%，睿见教育、宇华教育、枫叶教育等也均有显著增长。
- A股部分优质公司PE仅为30多倍，显示出较强的配置价值。
行业增长潜力：
- 教育产业市场规模持续扩大，2015年达1.64万亿元，预计2020年将增长至2.9万亿元。
- K12教育市场规模预计从2015年的1878亿元增长至2020年的5096亿元，复合增长率达22%。
- 职业教育市场规模预计从2015年的4500亿元增长至2020年的9000亿元，复合增长率达100%。
政策利好：
- 2016年11月《民办教育促进法》修订通过，为教育行业提供了法律保障，推动民办教育健康发展。
- 各地将陆续出台实施细则，进一步推动教育行业的发展。
细分领域分析：
- 幼教行业：受益于二胎政策及消费升级，市场潜力巨大。民办幼儿园占全国幼儿园总数的65.43%，行业整合空间大。
- K12教培：需求强劲，市场空间巨大，但受政策监管影响，行业集中度较低，龙头公司如好未来和新东方具有明显优势。
- 职业教育：政策驱动行业发展，人才结构性矛盾突出，市场空间巨大，未来将形成现代职业教育体系。
- 素质教育：随着消费升级，需求快速增长，发展前景广阔。

关键信息

市场数据：
- 教育产业2015年总体规模为1.64万亿元，预计2020年达到2.9万亿元。
- 2017年上半年，A股教育类公司共发生22起并购，仅6起完成。
- 教育行业一级市场融资事件128起，同比下降趋势。
法律与政策：
- 《民办教育促进法》修订后，民办教育进入新的发展阶段，各地细则即将出台。
- 职业教育相关政策密集出台，目标是到2020年形成现代职业教育体系，提高人才培养质量。
行业趋势：
- 幼教行业未来将受益于二胎政策和消费升级，民办幼儿园为主要增长动力。
- K12教培行业竞争激烈，但龙头企业具有明显优势。
- 职业教育行业将受益于政策支持和人才需求，发展空间巨大。
- 素质教育因消费升级而快速发展，未来前景广阔。

标的推荐

秀强股份：从玻璃主业向幼教业务转型，拥有多个幼教品牌，预计2017/2018年EPS为0.31/0.39，对应PE为31x/25x。
皖新传媒：传统教材发行商，积极拓展教育服务领域，预计2017/2018年EPS为0.61/0.75，对应PE为22x/18x。
新南洋：K12教育培训领先企业，布局素质教育和幼儿教育，轻资产模式卡位职业教育，预计2017/2018年EPS为0.59/0.81，对应PE为38x/28x。
盛通股份：建议关注其在教育领域的布局和未来发展潜力。