20211202-国盛证券-建筑装饰2022年度策略_绿色引领发展_龙头变革突围_42页_3mb
报告摘要
建筑装饰行业2022年度策略总结
核心内容
2022年建筑行业面临总量增长放缓的挑战，但政策支持和“双碳”目标推动行业向绿色发展转型。地产投资持续下行，制造业投资修复动力减弱，基建投资温和抬升，但受融资限制，整体增速仍较低。在政策调整与经济复苏的背景下，龙头企业凭借较强的抗风险能力和前瞻布局，有望在行业格局重塑中脱颖而出。
主要观点
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政策环境：
- 2022年稳增长政策预期升温，地产投资继续下行，制造业投资修复动力趋缓，基建投资温和加力。
- “双碳”政策体系逐步完善，绿色发展成为长期主题，推动建筑行业转型。
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行业趋势：
- 能源绿色转型：风电、光伏等绿电建设加速，新型电力系统构建带来电网、储能等新机遇。
- 绿色建筑深化：装配式建筑和光伏建筑加速发展，政策推动绿色建筑市场扩大。
- 地产政策调整：地产政策边际改善，融资环境有所好转，但基本面仍需时间触底。
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投资建议：
- 重点推荐与“双碳”相关的绿色建筑企业，如苏文电能、安科瑞、中国电建、中国能建、鸿路钢构、精工钢构、东珠生态等。
- 关注地产链龙头估值修复机会，如中国建筑、亚厦股份等。
- 低估值建筑央企如中国化学、中国中铁等也有机会。
关键信息
- 2021年回顾：建筑板块表现中上，Q3涨幅最优，板块相对沪深300收益率达18.2%。
- 2022年展望：预计地产投资继续下行，制造业投资修复动力减弱，基建温和抬升。
- “双碳”目标：政策推动建筑行业绿色化、工业化、智能化，重点在新能源、储能、绿色建筑等方面。
- 市场估值：建筑板块PE与PB均处于历史低位，具备估值修复空间。
行业细分表现
- 钢结构及专业工程：涨幅居前，主要受益于BIPV/BAPV业务预期和绿色建筑政策。
- 新能源相关个股：如苏文电能、安科瑞等涨幅显著。
- 地产链公司：多数跌幅较大，因销售和融资环境恶化。
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2020A EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2023E EPS | 2020A PE | 2021E PE | 2022E PE | 2023E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300982.SZ | 苏文电能 | 买入 | 1.69 | 2.21 | 3.00 | 4.06 | 44.23 | 33.82 | 24.92 | 18.41 |
| 300286.SZ | 安科瑞 | 买入 | 0.57 | 0.80 | 1.12 | 1.55 | 52.42 | 37.35 | 26.68 | 19.28 |
| 600039.SH | 四川路桥 | 买入 | 0.63 | 1.01 | 1.48 | 1.81 | 20.63 | 12.87 | 8.78 | 7.18 |
| 300587.SZ | 天铁股份 | 买入 | 0.34 | 0.58 | 0.86 | 1.21 | 66.32 | 38.88 | 26.22 | 18.64 |
| 603359.SH | 东珠生态 | 买入 | 0.85 | 1.03 | 1.19 | 1.41 | 18.33 | 15.13 | 13.09 | 11.05 |
| 300587.SZ | 鸿路钢构 | 买入 | 1.53 | 2.17 | 2.80 | 3.53 | 32.43 | 22.87 | 17.72 | 14.06 |
| 601668.SH | 中国建筑 | 买入 | 1.07 | 1.18 | 1.29 | 1.40 | 4.38 | 3.97 | 3.64 | 3.35 |
风险提示
- 疫情反复风险
- 政策变动风险
- 应收账款风险
- 新业务开拓风险
图表目录
- 图表1：月度社会融资规模数据
- 图表2：月度金融机构新增人民币规模数据
- 图表3：最新投资数据及2021-2022年投资数据预测
- 图表4：固定资产投资完成额单月与累计同比增速
- 图表5：固投三大投资累计增速
- 图表6：基建投资（全口径）累计及单月同比
- 图表7：基建投资（扣电热燃水口径）累计及单月同比
- 图表8：基建三大细分领域构成
- 图表9：交通运输、仓储和邮政业累计及单月同比
- 图表10：水利、环境和公共设施管理业累计及单月同比
- 图表11：电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计及单月同比
- 图表12：十四五规划纲要中涉及建筑行业发展内容摘要
- 图表13：房地产投资累计增速与单月增速
- 图表14：商品房销售额累计及单月同比增速
- 图表15：商品房销售面积累计及单月同比增速
- 图表16：房地产新开工面积与竣工面积累计同比
- 图表17：制造业投资累计同比与单月同比增速
- 图表18：2021年1-10月制造业各细分行业投资增速
- 图表19：石油加工、炼焦及核燃料加工业投资单月值及累计增速
- 图表20：化学原料及化学制品制造业投资累计同比增速
- 图表21：对外承包新签合同额及同比增速
- 图表22：对外承包完成营业额及同比增速
- 图表23：建筑板块各季度涨跌幅、相对沪深300收益率及行业排名
- 图表24：建筑板块相对其他行业表现
- 图表25：建筑各细分板块涨跌幅
- 图表26：建筑板块个股涨跌幅前十
- 图表27：建筑板块PE估值
- 图表28：建筑板块相对沪深300PE比值
- 图表29：建筑板块PB估值
- 图表30：建筑板块相对沪深300PB比值
- 图表31：2011-2020年新增装机情况
- 图表32：水电和火电以外类别电源投资占比
- 图表33：九大清洁能源基地规划情况
- 图表34：十四五大型能源基地布局示意图
- 图表35：中国能建与中国电建情况
- 图表36：电网基本建设投资及增速
- 图表37：电网与电源建设投资结构
- 图表38：2015-2025年我国特高压累计线路长度及预测
- 图表39：330kV以上输电线路市场各公司市场份额
- 图表40：特高压市场各公司市场份额
- 图表41：我国抽水蓄能累计装机规模
- 图表42：我国电化学储能市场规模测算
- 图表43：部分布局储能业务的建筑公司情况
- 图表44：新建绿色建筑市场规模预测
- 图表45：传统改造绿色建筑市场规模测算
- 图表46：沈阳市洪汇园项目预制和现浇每平米二氧化碳排放量对比
- 图表47：全国装配式建筑新开工面积及增速
- 图表48：2020年新开工装配式面积结构形式占比
- 图表49：各类建筑能耗及功能对比图
- 图表50：整县分布式光伏试点全国数量分布
- 图表51：部分布局BIPV业务建筑企业情况简介
- 图表52：房地产投资累计增速与单月增速
- 图表53：房地产新开工面积与竣工面积累计同比
- 图表54：房地产行业对经济的重要性表现
- 图表55：近期部分监管部门针对房地产行业表述
- 图表56：居民中长期贷款单月新增同比变化
- 图表57：2014-2016年房地产销售面积、投资增速与政策变化情况
- 图表58：北京市高标准住宅建设方案评审内容和评分标准
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