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建筑装饰行业绿色建筑与新能源投资分析总结

核心内容

本报告聚焦建筑装饰行业在绿色建筑及新能源领域的投资机会，分析了绿色建筑产业链相关标的，并对近期市场行情与投资建议进行了总结。

绿色建筑产业链相关标的

传统建筑领域

• 装配式建筑：

  • 设计：华阳国际、筑博设计
  • 主体结构：鸿路钢构、远大住工、精工钢构、东南网架
  • 装配式装修：金螳螂、亚厦股份

• 传统产线智能化改造：

  • 专业工程公司：中材国际、中钢国际、中国中冶

新能源相关赛道

• 新能源电站及配网建设：

  • 主要标的：中国电建、中国能建、粤水电、华电重工、苏文电能

• 储能领域：

  • 相关标的：中国电建、中国能源建设

• BIPV（光伏建筑一体化）领域：

  • 屋顶金属围护结构：森特股份、东南网架、精工钢构
  • 光伏幕墙：江河集团、瑞和股份、维业股份

市场行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨0.67%，沪深300指数上涨0.30%。
• 三级子板块中，除建筑装修外，其余均上涨，其中建筑设计涨幅最大，达2.8%。
• 个股涨幅前五包括：华阳国际（+19.69%）、森特股份（+19.06%）、中粮工科（+19.03%）、杰恩设计（+15.73%）、东华科技（+13.26%）。
• 市场热点集中在“建筑+新能源”和“碳中和”产业链。
• 基建板块估值修复明显，与经济下行压力加大及政策预期升温相关。

投资建议

“建筑+”龙头成长性布局

• “建筑+新能源”：有望展现订单和业绩成长性，抽水蓄能、BIPV、整县推进等新领域逐步显现潜力。
• “建筑+化工”：进入产能释放关键节点，2022年是重要年份，化工产品具备更好的利润弹性。
• 推荐标的：鸿路钢构、中国电建、森特股份、中国化学、中国中冶、苏文电能（与环保公用团队联合覆盖）、精工钢构、东南网架。
• 关注标的：中国能建、东华科技。

价值品种估值修复

• 地方国企龙头：有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性初步显现。
• 央企市占率提升：支撑营收持续增长，降杠杆完成后ROE具备明显向上弹性。
• 推荐标的：山东路桥、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行：可能加剧宏观经济压力。
2. 新能源&化工业务拓展不及预期：影响公司业绩与估值。
3. 装配式龙头集中度提升不及预期：可能反映行业景气度尚未恢复。
4. 央企、国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润与分红。

重点信息

• 绿色建筑定义：在全生命周期中最大限度节约资源、保护环境，为人们提供健康、适用、高效的空间。
• 绿色建筑打分体系：最低40分，50分、60分、80分对应一星级、二星级、三星级。
• 节能权重最高：在居住和公共建筑中，节能与能源利用的评分比重均最高。
• 政策支持：各省市对绿色建筑有补贴政策，如北京、上海、重庆、浙江、山西、山东、宁夏、陕西等地均提供不同层级的奖补。

碳排放与绿色建筑关系

• 建筑全过程碳排放量：2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨CO₂，占全国碳排放的51.3%。
• 建材生产阶段：占比28.3%，建筑运行阶段占比21.9%。
• 双碳目标：推动绿色建筑发展，光伏建筑一体化可减少建材生产能耗及碳排放，同时在运行阶段节约电能。

未来展望

• 十四五阶段：绿色生态重要性进一步提升，利好光伏建筑发展。
• 新能源与建筑融合：提供额外增量空间，有助于商业模式重塑。
• 装配式建筑：中长期赛道成长性好，原材料价格企稳后景气度有望回升。

附：相关报告

1. 《建筑装饰-行业研究周报：保障房或成22Q1投资发力点，看好低估值蓝筹春季躁动行情》（2021-12-25）
2. 《建筑装饰-行业研究周报：基建和地产政策改善预期升温，关注煤化工产业链投资机会》（2021-12-18）
3. 《建筑装饰-行业点评：投资数据延续承压，基建和地产政策改善预期升温》（2021-12-15）