建筑装饰行业2022年度策略：绿色引领发展，龙头变革突围-20211201-国盛证券-42页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业2022年度策略总结

核心内容

2022年建筑装饰行业在总量增长放缓的背景下，绿色转型成为核心驱动力。政策层面，“双碳”目标逐步完善，推动建筑行业向绿色低碳方向发展。地产政策边际改善，但基本面仍需时间修复，地产链企业面临估值修复机会。重点推荐绿色建筑、新能源基建及具备抗风险能力的龙头企业。

主要观点

总量增长放缓：预计2022年地产投资继续下行，制造业投资修复力度减弱，基建投资温和抬升，但整体增速仍偏低。
绿色转型加速：在“双碳”政策推动下，绿色建筑与新能源相关业务成为重点发展方向，包括装配式建筑、光伏建筑、储能及电网建设等。
地产政策改善：地产政策边际调整，融资环境有所改善，但行业基本面仍需时间修复，龙头企业有望在“剩者为王”中提升市占率。
估值低位：建筑板块估值仍处于历史低位，具备较高的投资价值，尤其是新能源相关企业及绿色建筑龙头。

关键信息

1. 政策与市场趋势

总量增长放缓：2022年地产投资预计继续下行，制造业投资增速或减弱，基建温和增长。
政策护航：稳增长政策预期升温，地产政策微调，融资环境改善，政策底逐步明朗。
“双碳”目标：1+N政策体系逐步完善，推动绿色建筑与能源转型加速发展。

2. 绿色建筑与新能源发展

绿色建筑：2025年城镇新开工建筑全面达到绿色建筑标准，装配式建筑、钢结构住宅及BIPV/BAPV成为重点发展方向。
新能源转型：风电、光伏等绿电建设加快，电网投资有望提速，储能成为未来重点方向。
政策支持：绿色建筑、装配式建筑、BIPV/BAPV等业务预计迎来快速发展，行业空间巨大。

3. 地产行业展望

基本面探底：地产投资增速持续回落，政策调整至投资回升仍需时间。
龙头优势凸显：具备资本实力、抗风险能力强的龙头企业有望在地产行业平稳发展后提升市占率。
地产链估值修复：政策调整背景下，地产链公司估值有望修复，重点关注央企地产房建龙头。

4. 投资建议

能源转型：推荐苏文电能、安科瑞、中国电建、中国能建、四川路桥、天铁股份。
绿色建筑：推荐鸿路钢构、精工钢构。
林业碳汇：推荐东珠生态。
地产链修复：推荐中国建筑、亚厦股份，以及低估值建筑央企如中国化学、中国中铁等。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
300982.SZ	苏文电能	买入	1.69 / 2.21 / 3.00 / 4.06	44.23 / 33.82 / 24.92 / 18.41
300286.SZ	安科瑞	买入	0.57 / 0.80 / 1.12 / 1.55	52.42 / 37.35 / 26.68 / 19.28
600039.SH	四川路桥	买入	0.63 / 1.01 / 1.48 / 1.81	20.63 / 12.87 / 8.78 / 7.18
300587.SZ	天铁股份	买入	0.34 / 0.58 / 0.86 / 1.21	66.32 / 38.88 / 26.22 / 18.64
603359.SH	东珠生态	买入	0.85 / 1.03 / 1.19 / 1.41	18.33 / 15.13 / 13.09 / 11.05
002541.SZ	鸿路钢构	买入	1.53 / 2.17 / 2.80 / 3.53	32.43 / 22.87 / 17.72 / 14.06
601668.SH	中国建筑	买入	1.07 / 1.18 / 1.29 / 1.40	4.38 / 3.97 / 3.64 / 3.35

风险提示

疫情反复风险
政策变动风险
应收账款风险
新业务开拓风险

图表与数据回顾

货币环境：10月社融增速企稳，明年货币政策有望稳中有松。
固投趋势：基建温和增长，地产回落，制造业修复动力趋缓。
基建投资：预计2022年基建投资增速温和提升，关注“十四五”重点方向。
地产投资：增速继续回落，但政策压力趋缓，融资改善。
制造业投资：修复动力或减弱，结构性突出。
海外工程：疫情有反复，市场仍待恢复。

结论

2022年建筑装饰行业将聚焦“双碳”目标下的绿色转型与新能源基建，地产政策边际改善将带来估值修复机会。重点推荐具备绿色转型能力、新能源业务布局及抗风险能力强的龙头企业，如苏文电能、鸿路钢构、中国建筑等。同时，关注低估值建筑央企的估值修复潜力。整体来看，建筑行业在政策支持与绿色转型推动下，将逐步实现高质量发展。

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