20220313-国盛证券-建筑装饰_继续推荐稳增长主线_重视绿色建筑规划发布_12页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心观点

本周稳增长相关股票有所调整，但建筑板块仍保持明显超额收益。建筑行业作为稳增长的重要组成部分，未来政策加码可期，稳增长行情有望延续。政府工作报告已明确GDP增长目标为5.5%，投资贡献率将显著提高，尽管2月社融数据增量放缓，结构恶化，显示政策效果不明显，但全年财政与货币政策预计维持宽松态势，不会出台紧缩性政策。

行业走势

本周建筑板块下跌2.54%，周涨幅在申万一级行业中排名第六。相较沪深300指数，建筑板块表现出1.68%的超额收益。分子板块来看，钢结构涨幅最大（1.47%），而化学工程跌幅最深（-6.86%）。个股方面，城地香江涨幅最高（26.23%），天域生态跌幅最大（-24.26%）。

行业动态分析

政策加码预期

政府工作会议已设定GDP增长目标为5.5%，预计投资贡献率将显著提高。
基建投资作为政府调控主要工具，预计明显发力，地产政策也将继续纠偏。
2月社融数据低于预期，显示政策效果不明显，预计后续稳增长政策将持续加码。
全年财政与货币政策维持宽松，预计不会出台紧缩性政策，利好板块估值修复。

建筑央企订单情况

1-2月中国化学新签订单767亿元，同比增长87.5%。
中国中冶新签订单2086亿元，同比增长14.6%。
中国电建新签订单1212亿元，同比增长1.7%。
中国建筑新签订单4458亿元，同比增长6.7%，2月订单小幅下滑9.8%。
建筑央企整体订单增长12.2%，显示龙头经营韧性。

社融数据分析

2月新增社融1.19万亿元，同比少增4329亿元。
贷款和未承兑票据为主要拖累项，其中居民中长贷首次净减少。
基建社融投入约5319亿元，同比增长2.7%，增速放缓。
企业中长贷增长5052亿元，同比少增5948亿元，显示企业融资需求走弱。

投资建议

继续重点推荐以下股票：

低估值建筑央企

中国建筑（PE 4.0X）：PE较低，投资评级为买入。
中国交建（PE 6.2X）：PE较低，投资评级为买入。
中国中铁（PE 4.6X）：PE较低，投资评级为买入。

高成长地方国企

山东路桥（PE 4.7X）：PE较低，投资评级为买入。
四川路桥（PE 7.8X）：PE较低，投资评级为买入。

建筑节能与绿色发展相关龙头

精工钢构（PE 10.5X）：受益于光伏建筑与装配式建筑发展。
东南网架（PE 17.7X）：受益于光伏建筑与装配式建筑发展。
安科瑞（PE 24X）：受益于光伏建筑、配网建设与建筑电气化工程需求增长。
苏文电能（PE 23X）：配电网EPCO龙头，受益于相关需求增长。
瑞纳智能（PE 18X）：供热节能改造龙头，受益于节能改造需求。

风险提示

政策推动不及预期。
疫情影响超预期。
应收账款风险。
海外经营风险。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601668.SH	中国建筑	买入	1.07, 1.18, 1.29, 1.40	4.8, 4.4, 4.0, 3.7
601800.SH	中国交建	买入	1.00, 1.35, 1.51, 1.67	9.4, 7.0, 6.2, 5.6
000498.SZ	山东路桥	买入	0.86, 1.36, 1.75, 2.22	9.6, 6.1, 4.7, 3.7
600039.SH	四川路桥	买入	0.63, 1.13, 1.48, 1.79	18.2, 10.2, 7.8, 6.4
600496.SH	精工钢构	买入	0.32, 0.34, 0.43, 0.54	14.0, 13.2, 10.5, 8.3
002135.SZ	东南网架	买入	0.26, 0.42, 0.66, 0.81	24.0, 24.4, 17.7, 14.4
300286.SZ	安科瑞	买入	0.57, 0.79, 1.11, 1.56	47.7, 34.1, 24.2, 17.3
301129.SZ	瑞纳智能	买入	1.77, 2.35, 3.22, 4.39	32.5, 24.5, 17.9, 13.1