20211110-国盛证券-纺织服装行业2022年度策略_竞争加剧_个股分化_产品为王_54页_5mb

纺织服装行业2022年度策略总结

核心内容概述

2022年纺织服装行业面临消费环境波动、疫情反复等挑战，整体呈现增速放缓、板块分化趋势。然而，低线城市中高端消费潜力释放、国产品牌崛起、产品力和品牌力提升成为长期发展趋势。重点推荐优质个股，关注产品创新、流量运营及供应链优化。

主要观点

• 短期承压，但期待冬装销售：行业库存结构健康，品牌商积极备货，预计Q4冬装销售表现良好。
• 中期波动加剧，运营能力决定公司表现：消费环境复杂性增加，公司运营能力差异扩大，优质公司将继续领跑。
• 长期趋势明确：消费分层、健康消费兴起、国牌崛起成为行业主要发展方向，产品力和品牌力成为竞争核心。
• 运动风潮泛化，女性运动需求上升：运动品类拓展至日常穿着，女性运动市场快速增长，品牌加快布局女性产品。
• 数字化与流量运营成为新趋势：从“渠道为主”转向“流量为主”，线上渠道（如直播、小红书、抖音）成为增长新引擎。
• 供应链稳健是关键：后疫情时代，供应链优化、柔性生产、数字赋能成为提升竞争力的重要手段。

关键信息

行业整体表现

• 消费波动：2022年消费环境不确定性增强，销售波动成为常态。
• 社零数据：2021年1-9月社零总额同比2020年增长16.4%，服装针纺类增长20.6%，珠宝类增长41.6%。
• 库存健康：2021年前三季度品牌服饰重点公司库存周转天数较疫情前有所改善。

重点板块分析

1. 时尚服饰

• 短期：冬装销售预期良好，库存结构健康，品牌商积极备货。
• 中期：销售波动加剧，运营能力差异扩大，优质公司表现突出。
• 长期：从“渠道为主”转向“流量为主”，产品力和品牌力成为核心竞争要素。
• 推荐标的：比音勒芬（PE 17倍）、波司登（PE 24倍）、太平鸟（PE 15倍）。

2. 运动鞋服

• 短期：流水增长放缓，但整体运营健康，库存控制良好。
• 长期：行业处于成长周期，女性运动、细分领域（如滑雪、瑜伽）带来新机会，产品主导竞争。
• 推荐标的：安踏体育（PE 29倍）、李宁（PE 43倍）、申洲国际（PE 29倍）、特步国际（PE 22倍）。

3. 成衣制造

• 短期：受疫情及政策影响，产能稳健增长。
• 长期：行业竞争格局优化，优质供应链与差异化壁垒成为竞争关键。
• 推荐标的：健盛集团（PE 15倍）、华利集团。

4. 家纺行业

• 短期：Q4迎来销售旺季，电商优化与需求升级推动短期增长。
• 长期：消费升级推动购买频次提升，品质化需求增强。
• 推荐标的：罗莱生活、富安娜、梦洁股份、水星家纺等。

5. 珠宝首饰

• 短期：金价回调、婚庆需求释放推动销售增长。
• 长期：消费升级持续，情感与悦己消费推动市场规模扩大。
• 推荐标的：周大生、周大福、老凤祥等。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 终端消费低迷
• 汇率波动影响
• 门店扩张不及预期
• 新业务开展不顺利

投资策略建议

• 短期：关注基本面增长确定性高或存在边际改善的低估值标的。
• 中期：重视品牌力与产品力，选择运营稳健、具备差异化优势的公司。
• 长期：布局具备成长潜力的细分市场，如女性运动、滑雪、滑板等。
• 渠道策略：关注线上渠道（如直播电商、小红书、抖音）及新零售模式。
• 供应链优化：重视柔性供应链与数字化运营，提升产品竞争力。

重点公司推荐

总结

2022年纺织服装行业在消费波动与疫情常态化背景下，短期承压，但中长期呈现增长潜力。产品力、品牌力、流量运营及供应链优化成为核心竞争力。推荐关注比音勒芬、波司登、安踏体育、李宁、太平鸟等具备优质产品力与运营能力的公司。同时，低线城市中高端消费、女性运动及细分领域将成为行业发展的新机遇。