纺织服装行业2022年度策略：竞争加剧，个股分化，产品为王-20211110-国盛证券-54页_2mb

纺织服装行业2022年度策略总结

核心内容

2022年纺织服装行业面临消费环境波动、竞争加剧和产品力主导的挑战与机遇。短期来看，行业增速放缓，库存健康，板块分化明显；长期来看，“泛运动”和“国牌”成为消费趋势，行业竞争格局优化，优质产品和供应链成为核心驱动力。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 短期承压：消费环境波动成为常态，部分品牌Q3销售承压，但预计Q4冬装销售将有所修复。
• 长期分化：低线城市中高端消费潜力凸显，国产品牌崛起成为趋势。
• 产品为王：产品力、品牌力和供应链能力成为竞争的核心要素。

2. 细分行业分析

时尚服饰

• 短期趋势：冬装销售值得期待，库存结构健康，品牌积极备货。
• 中期趋势：销售波动成为常态，品牌运营能力差异扩大，优质公司领跑。
• 长期趋势：从“渠道为主”转向“流量为主”，数字化和全域运营成为重点。
• 投资建议：推荐【比音勒芬】、【波司登】、【太平鸟】等产品力强、运营稳健的公司。

运动鞋服

• 短期波动：Q3流水增速放缓，但整体运营健康，品牌间竞争激烈。
• 长期成长：行业仍处成长周期，女性运动兴起和细分领域（滑雪、滑板、瑜伽）带来新机会。
• 产品主导：品牌竞争转向产品力，国产品牌迎来发展契机。
• 投资建议：推荐【安踏体育】、【李宁】、【申洲国际】、【特步国际】等具备成长性的公司。

成衣制造

• 短期不确定性：产能稳健增长，订单资源向优质供应链倾斜。
• 长期趋势：行业竞争格局优化，差异化优势突出的公司有望脱颖而出。
• 投资建议：推荐【健盛集团】，关注【华利集团】。

家纺行业

• 中短期增长：Q4为传统旺季，电商优化和需求升级推动短期增长。
• 长期逻辑：消费升级推动产品品质和购买频次提升。
• 投资建议：推荐【罗莱生活】等具备品牌优势的公司。

珠宝首饰

• 短期表现亮眼：Q3珠宝类消费增长显著，黄金饰品、婚庆需求释放。
• 长期趋势：消费升级、情感消费推动市场增长。
• 投资建议：关注【周大生】、【周大福】等具备设计和品牌力的公司。

关键信息

1. 消费环境

• 疫情反复和基数变化导致消费增速放缓，但市场信心有望恢复。
• 低线城市中产化趋势明显，中高端消费潜力被低估。
• 女性运动兴起，推动运动品类发展。

2. 行业趋势

• 产品力主导：产品创新、设计年轻化、功能专业化是竞争关键。
• 国潮兴起：消费者对国产品牌关注度上升，国牌崛起成为趋势。
• 数字化转型：电商渠道、直播带货、私域流量运营成为新战场。
• 供应链优化：柔性供应链、优质供应商合作是关键。

3. 投资策略

• 短期：关注基本面改善、估值合理的低线城市中高端品牌。
• 中长期：布局具备成长性的运动鞋服和国牌。
• 推荐标的：
  • 比音勒芬：PE 17倍，产品力强。
  • 波司登：PE 24倍，羽绒服龙头。
  • 太平鸟：PE 15倍，运营稳健。
  • 健盛集团：PE 15倍，供应链稳健。
  • 罗莱生活：PE 39倍，家纺龙头。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期。
• 终端消费低迷。
• 汇率波动。
• 门店扩张不及预期，新业务开展不顺利。

重点数据与图表

• 2021年Q3社零总额：同比2020年增长4.4%，同比2019年增长0.4%。
• 运动鞋服渗透率：2020年国内仅13%，美国达35%，全球平均20%。
• 国产品牌关注度：从2016年45%上升至2021年75%。
• 消费分层：低线城市中高端消费潜力凸显，高线城市追求性价比。
• 产品创新：如太平鸟的GORETEX羽绒服、海澜之家的“全能夹克”等。

总结

2022年纺织服装行业将面临消费波动与产品力竞争的双重挑战。短期来看，冬装销售有望带动增长，但整体增速放缓；长期来看，随着消费分层、国潮兴起、运动风潮泛化，行业将呈现结构性优化趋势。重点推荐产品力强、运营稳健、估值合理的国产品牌和运动鞋服龙头，同时关注供应链优化和数字化转型带来的机会。