20220831-财通证券-保隆科技-603197.SH-Q2净利润同比下降_产品受益于智能化趋势_3页_699kb

报告摘要

本报告为一家上市公司在2022年第二季度的财务分析及投资评级报告。报告指出，尽管公司Q2净利润同比下降，但整体仍受益于汽车智能化趋势，产品线如智能悬架系统、ADAS产品等有望迎来增长。分析师对该公司未来三年的盈利能力持乐观态度，并首次给出“增持”评级。

Q2净利润下滑：公司2022年第二季度归母净利润为0.2亿元，同比下降62%，主要受国内疫情、汽车芯片短缺、俄乌冲突以及汇兑损失影响。
H1整体业绩承压：2022年上半年公司营收21亿元，同比增长9%，但归母净利润仅0.6亿元，同比下降49%。
毛利率下滑：H1毛利率为27.4%，同比下降5.7个百分点，主要由于原材料价格上涨。
费用率上升：期间费用率同比上升2.7个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别上升1.9和1.1个百分点，销售费用率下降6.0个百分点。
产品受益于智能化趋势：公司获得多项汽车智能化相关项目定点，包括智能悬架系统、ADAS产品等，合计金额超7亿元，未来增长潜力较大。
盈利预测：预计公司2022~2024年营业收入分别为46.30亿元、57.61亿元、70.87亿元，同比增长18.79%、24.43%、23.02%；归母净利润分别为2.70亿元、4.37亿元、5.41亿元，同比增长0.45%、62.04%、23.76%。
估值水平：公司PE分别为40.52、25.00、20.20，PB分别为4.51、3.83、3.22，显示估值逐渐下降，但盈利预期改善。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	33.31	38.98	46.30	57.61	70.87
归母净利润（亿元）	1.83	2.68	2.70	4.37	5.41
EPS（元/股）	1.12	1.40	1.30	2.10	2.60
PE(X)	25.12	41.71	40.52	25.00	20.20
PB(X)	4.04	5.52	4.51	3.83	3.22

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	28%	27%	31%	32%	34%
营业利润率	6%	10%	8%	9%	10%
净利润率	4%	7%	5%	7%	7%
三费/营业收入	14%	13%	15%	14%	15%
ROE(%)	16%	12%	11%	15%	16%
ROA(%)	5%	5%	5%	6%	7%
ROIC(%)	7%	7%	6%	9%	9%

分析师认为公司未来受益于新能源车产品放量，预计H2收入和净利润将恢复同比增长态势。给予“增持”评级，主要基于对公司产品在汽车智能化趋势中的增长潜力及未来盈利能力的看好。