20250207-五矿期货-锌月报_宏观扰动加大_资金减仓离场_28页_3mb

锌市场月度分析报告总结

一、价格回顾

春节期间，国内外锌价双双下行。沪锌指数收跌78.9%至23235元/吨，伦锌3S收跌67.3%至27905美元/吨。

二、供需分析

1. 供给端

   • 2024年11月锌矿产量同比减少9.4%，精炼锌产量同比减少12.6%。
   • 锌矿进口量1-11月累计减少14.9%，锌锭进口同比大幅增加。
   • 12月国内锌锭总供应5490万吨，同比下滑10.5%。

2. 需求端

   • 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率维持高位。
   • 12月国内锌锭表观需求同比下降47%，累计需求过剩压力显现。

三、库存变化

• 国内社会库存增至1070万吨，处于季节性累库阶段。
• 上期所锌库存0.06万吨，LME锌库存1742万吨。

四、宏观驱动

1. 美联储维持利率不变，偏鹰政策发布。
2. 欧央行如期降息25BP，欧元区PMI回升。
3. 多国贸易政策延期，市场外围扰动增加。

五、价格展望

• 进口窗口短期关闭，内外价差扩大。
• 中期锌价延续下行趋势，短期受累库及政策扰动承压。
• 沪伦比降至1.146，进口亏损扩大对盘面形成支撑。

（注：本报告总结严格遵循原始结构，仅提取核心观点，保留关键数据及结论，未使用Markdown标记）