20250608-华联期货-锌周报_宏观扰动持续_盘面延续震荡_35页_7mb

华联期货锌周报总结（20250608）

核心内容概述

本周锌价在宏观扰动和基本面因素的共同作用下延续震荡走势。美国关税政策的不确定性以及就业数据疲软引发市场对美联储降息的预期，对锌价形成一定支撑。然而，锌市基本面仍以供应过剩为主，需求端在传统消费淡季中表现疲软，整体市场维持偏空基调。

主要观点

宏观面

• 美国关税政策：特朗普政府恢复关税政策，市场情绪谨慎。
• 就业数据：5月ADP就业数据远逊预期，引发对美联储降息的强烈预期。
• 美元走势：美元因财政赤字风险而回落，利好有色金属板块。
• 市场情绪：整体偏中性，但存在不确定性。

供应端

• TC走势：6月TC延续上调，但因炼厂原料库存及采购节奏不同，地区走势分化。
• 产量变化：6月开始冶炼厂检修与复产并行，部分企业恢复生产，但整体开工率仍偏低。
• 新增产能：下周河南某大厂恢复生产，云南新投产冶炼厂逐渐放量，预计供应将小幅增加。
• 加工费：加工费上行，对成本端形成一定支撑，但对价格影响有限。

需求端

• 消费淡季：锌消费进入传统淡季，下游企业仅进行刚需补库。
• 镀锌板：节后开工维持弱稳，无利好政策刺激，预计下周开工率继续回落。
• 锌合金：开工率小幅下行，压铸锌合金及热镀锌合金终端需求走弱。
• 氧化锌：开工率稳中小降，采购板块或呈现减量趋势。

库存端

• LME库存：截至6月6日，LME锌交割库存报13.69万吨，库存去化。
• 上期所库存：上期所库存为2004吨，仍低于均值，处于低位。
• 现货库存：锌成品库存及现货库存均处于低位，对价格形成一定支撑。
• 锌矿库存：锌矿港口库存及原料库存天数均显示库存偏低，可能限制短期供应弹性。

关键信息

期货价格走势

• 国内期货价格：zn2508合约维持震荡，建议区间操作，参考区间（21000,23000）。
• LME价格：LME3个月锌期货价格震荡，场内与电子盘走势分化。

市场策略

• 操作建议：建议采取区间操作策略，逢高价卖出看涨期权。
• 风险提示：需关注美国关税政策、美联储降息预期及国内需求变化对锌价的影响。

产业链结构分析

• 产业链图示：图示显示锌产业链上下游关系，涵盖矿端、冶炼端及终端消费。
• 矿端：全球及中国锌矿产量稳定，进口量增加，加工费上行。
• 冶炼端：国内精炼锌产量及开工率维持低位，进口量稳定，出口量小幅波动。
• 终端需求：镀锌板、锌合金及氧化锌为主要消费板块，需求均呈弱稳或回落态势。

需求端细分

镀锌

• 消费结构：镀锌板占据主导地位，占比约57%。
• 开工率：节后镀锌板卷开工率维持弱稳，预计继续回落。
• 产量：镀锌板卷产量下降，反映需求疲软。

锌合金

• 开工率：小幅下行，终端消费走弱。
• 产量：锌合金产量下降，市场活跃度一般。

氧化锌

• 开工率：稳中小降，采购板块或减量。
• 价格走势：氧化锌价格维持低位，市场观望情绪浓厚。

其它因素

比价及基差

• 沪伦比价：比价维持震荡，反映国内外市场联动性。
• 基差：锌锭主力合约基差显示价格与现货之间存在一定差距。

其它价格

• 硫酸价格：维持稳定，未对锌价形成明显影响。
• 锌合金价格：价格低位运行，市场情绪谨慎。

总结

本周锌价受宏观扰动及基本面影响，整体维持震荡走势。美国关税政策不确定性及就业数据疲软支撑市场情绪，但锌市中长期供应过剩局面未改，需求端持续疲软。建议投资者采取区间操作策略，关注市场动态及政策变化，谨慎应对价格波动。