20180325-长城证券-电力设备与新能源行业周报_真成长消化贸易战波动_情绪稳估值终将回归_15页_1mb

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容

本报告分析了电力设备与新能源行业的市场表现与发展趋势，重点覆盖新能源汽车、风电、光伏和工控四大板块，同时提供了重点推荐公司盈利预测及投资建议。

主要观点

新能源汽车

• 市场表现：受中美贸易战影响，本周新能源汽车中游板块大幅下挫，但行业受贸易战影响有限。
• 行业现状：
  1. 我国电动车主要依赖内销，出口量少，且下游电池基本采用国产锂电池。
  2. 中游市场已形成中、日、韩的供给格局，原材料需求集中于国内及日韩。
  3. 行业将进入成本降周期，2020年补贴取消将加速中游产业降本。
  4. 人工成本、产品性能、供应链管理和能量密度等关键指标取得突破，有望复制光伏产业成功经验。
• 投资建议：
  1. 布局具备全球化供应能力的中游龙头，推荐关注创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份。
  2. 关注高镍三元正极材料企业，如当升科技；关注软包电池铝塑膜企业，如新纶科技。
• 短期趋势：市场情绪稳定后，板块估值将回归，修复过程将从上游钴、锂传导至中游。
• 长期趋势：行业将由政策驱动转向需求驱动，成本与技术优势将对冲贸易战影响。

风电

• 市场表现：风电板块表现优于其他细分板块，1~2月装机容量同比增长68%，利用小时数提升83小时。
• 行业现状：
  1. 2017年底核准未建风电项目有望在2020年获得较高上网电价，否则将下调。
  2. 2018~2020年均风电新增或达30GW，风电复苏逻辑逐步兑现。
  3. 政策刺激（如《可再生能源电力配额及考核办法》）将有效降低弃风弃光率。
• 投资建议：
  1. 关注市占率高、订单增速快的中游制造企业，如金风科技、中材科技。
  2. 关注弃风率较高的风电运营企业，如天顺风能。

光伏

• 市场表现：光伏板块1~2月装机容量同比增长220%，主要由分布式抢装驱动。
• 行业现状：
  1. 分布式光伏项目因政策预期和延期并网效应而加速装机。
  2. 硅料价格止跌企稳，但硅片、电池片和组件价格将在补贴退坡背景下下降。
  3. 光伏产业技术快速提升，成本仍有年均10%下降空间。
• 投资建议：
  1. 关注单晶路线企业，如隆基股份。
  2. 关注多晶硅料进口替代企业，如特变电工、通威股份。
  3. 关注金刚线切割需求爆发企业，如岱勒新材、三超新材。

工控

• 市场表现：工控板块整体下跌，但复苏迹象显现。
• 行业现状：
  1. 工控自动化核心器件将受中美贸易战影响，但长期看将受益于国产化进程加速。
  2. 工控市场增长来自基建回暖、新能源汽车和高端装备需求提升。
• 投资建议：
  1. 关注具备全球化竞争力的平台型企业，如汇川技术、宏发股份。
  2. 关注细分市场龙头，如信捷电气、英威腾。

关键信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：杨超（执业证书编号：S1070512070001）
• 联系人：马晓明（从业证书编号：S1070116080094）
• 重点推荐公司盈利预测：

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 风电装机增速不及预期
• 弃风率下降不及预期
• 政策性风险
• 市场情绪波动
• 系统性风险

板块行情

• 电气设备（申万）指数：本周收报4887.84点，下跌4.48%
• 细分板块表现：
  • 风电设备（申万）：-0.71%
  • 电网自动化（申万）：-2.10%
  • 火电设备（申万）：-2.34%
  • 其他电源设备（申万）：-2.63%
  • 综合电力设备商（申万）：-2.86%
  • 高压设备（申万）：-3.52%
  • 储能设备（申万）：-4.93%
  • 新能源汽车指数：-7.44%

产业数据

锂电池

• 原料价格上涨对中小电芯企业形成压力，部分企业开始涨价。
• 主流2500mAh圆柱产品价格6.5-6.8元/颗。
• 三元材料价格稳步上涨，NCM523动力型三元材料主流价23.5-24万元/吨。

正极材料

• 三元前驱体价格继续上涨，受硫酸钴价格上涨带动。
• 硫酸钴主流报价14.8-15.5万元/吨，四氧化三钴报价48.5-49.5元/千克。

负极材料

• 价格保持稳定，低端产品2.6-3.2万元/吨，中端产品4.8-6.2万元/吨。

隔膜

• 干法双拉价格1.3-1.6元/平，湿法基膜价格3.2-4元/平。

电解液

• 电解液价格稳中有跌，主流价格3.8-5万元/吨。
• 六氟磷酸锂价格低位持稳，普遍在12-14万元/吨。

行业新闻

• 国家能源局：1~2月风电累计装机4.99GW，同比增长68%
• 白城光伏发电应用领跑基地入选企业名单公布
• 国家发改委、能源局印发《关于提升电力系统调节能力的指导意见》
• 能源局征求《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》意见

公司新闻

• 特锐德：追加增资中铁金租，中标海上风电项目
• 亿纬锂能：2017年营收增长27.46%，净利润增长60.18%
• 天赐材料：2018年第一季度净利润增长530%-560%
• 金风科技：发布2017年年报，配股募资不超过50亿元
• 隆基股份：投资建设228MW光伏发电项目
• 特变电工：投资建设100MW风电项目
• 新纶科技：核心团队增持公司股份

研究员承诺与免责声明

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 本报告仅面向专业投资者及稳健、积极、激进型普通投资者。
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• 长城证券对报告内容不承担任何投资责任。

投资建议总结

• 新能源汽车：短期关注情绪修复带来的估值回归机会，长期布局具备全球化供应能力的企业。
• 风电：关注装机增长与弃风率改善带来的业绩提升机会。
• 光伏：关注分布式装机带来的超预期增长，以及技术进步带来的成本下降空间。
• 工控：关注国产化进程加速带来的市场机遇，重点推荐平台型企业与细分市场龙头。