20180325-长城证券-化工行业投资周报_贸易战乌云密布_关注四条主线_41页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年03月26日-03月30日）

核心内容

• 投资评级：中性（维持）
• 报告日期：2018年03月25日
• 分析师：杨超，联系方式：0755-83663214，Email：ychao@cgws.com，执业证书编号：S1070512070001
• 联系人：黄寅斌（0755-83668784，huangyb@cgws.com，S1070117070016），易碧红（0755-83460540，yibihong@cgws.com，S1070117080036）

主要观点

行业表现

• 化工板块在近半月内下跌6.43%，跑输同期沪深300指数2.70个百分点。
• 2018年第一季度，化工板块累计下跌9.25%，沪深300指数累计下跌3.12%，化工板块跑输6.13个百分点。
• 跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种25种，上涨比例由19.67%上升至20.49%；下跌品种39种，下跌比例由37.7%降至31.97%。

投资建议

• 整体策略：化工板块缺乏整体性机会，但子行业会出现分化，建议关注四条主线：
  1. 原油价格上涨带来的盈利能力增强的中国石化；
  2. 产品价格大幅上涨、供需矛盾短期持续的巨化股份；
  3. 具有明显技术壁垒和成长前景的蓝晓科技；
  4. 具备周期底部反转特征的高弹性标的兴发集团、云天化等。
• 重点推荐公司：
  • 赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团、鼎龙股份、皖维高新。

近期关注标的

• 农药行业：因环保约束，供给偏紧，价格开始上涨，推荐关注长青股份和沙隆达A。
• 乙二醇：2017-2018年国内乙二醇生产企业总体盈利情况良好，其中一体化装置和煤制乙二醇表现突出，甲醇制乙二醇则出现短暂亏损。
• PX市场：二季度期间仍有450万吨产能检修，供应端减少约53万吨。需求端PTA工厂检修导致需求大幅下滑，市场缺口缩减，短期内PX价格疲软。
• PC市场：SABIC发布涨价函，但下游接盘意愿低，市场供需矛盾依然存在，短期内价格仍处于弱势。
• 清洁燃料：甲醇汽油推广有利于煤炭行业发展，乙醇汽油则因玉米陈化粮问题而受政策支持，但对甲醇汽油产业可能带来压力。
• 磷矿石：供需逐步好转，静待矛盾爆发时机。印度市场磷铵供应紧张，出口窗口可能打开。

关键信息

重点公司盈利预测

3月投资组合

半月价格异动

涨幅较大的产品

• 合成氨（山东）：15.50%
• 甲醛（临沂金秋）：12.21%
• 烧碱（华东高端）：9.17%
• R134a（华东地区）：8.82%
• 国际二铵（波罗的海）：7.64%
• BRENT原油（BRENT）：7.44%
• 石脑油国际（阿拉伯湾）：7.25%
• WTI原油（WTI）：5.96%
• 磷矿石（贵州30%车板含税）：5.26%
• 甲醇（华东高端）：4.73%

跌幅较大的产品

• 纯MDI（中纤网）：-34.35%
• 环氧氯丙烷（华东地区）：-28.83%
• 环氧丙烷（华东地区）：-14.90%
• 天然橡胶（上海）：-12.55%
• 软泡聚醚（华东地区）：-10.77%
• TDI（华东地区）：-10.71%
• 一铵（湖北鑫冠）：-8.51%
• 纯MDI（华东地区）：-8.40%
• 己二酸（华东地区）：-7.14%
• 聚合MDI（烟台万华）：-7.13%

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保加码升级的风险

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：主要石化产品价格走势
• 图3：主要无机产品价格走势
• 图4：主要有机产品价格走势
• 图5：主要纯碱与氯碱价格走势
• 图6：主要农化产品价格走势
• 图7：主要有机硅产品价格走势
• 图8：主要塑料橡胶产品价格走势
• 图9：主要聚氨酯产品价格走势
• 图10：主要化纤产品价格走势

表格目录

• 表1：长城化工重点覆盖公司
• 表2：长城化工3月投资组合
• 表3：2018年组合收益情况
• 表4：半月价格涨幅居前的品种
• 表5：半月价格跌幅居前的品种
• 表6：重点覆盖化工产品价格