房地产行业2019年9月房企销售点评：销售持续超市场预期，20EPS上修概率加大-20191007-华创证券-11页_1mb

2019年9月房企销售点评总结

核心内容

2019年9月，中国房地产企业销售表现持续超市场预期，整体销售金额和面积均实现同比增长。其中，主流50家房企单月销售金额达到9,060亿元，同比增长32%，环比增长23%。销售面积为6,822万方，同比增长34%，环比增长22%。整体表现好于全国45城的同期数据，显示房地产行业销售集中度进一步提升。

主要观点

• 销售增长超预期：9月主流房企销售增速较上月有所扩大，表明市场活跃度提升，行业整体销售表现优于预期。
• 龙头房企表现强劲：恒大、碧桂园、融创位列单月销售前三，其中恒大单月销售金额达830亿元，同比增长32%；碧桂园达710亿元，同比增长51%；融创达630亿元，同比增长18%。
• 二梯队蓝筹表现亮眼：排名11-20的房企如招商蛇口、阳光城、金茂、中南、绿城、华夏等，均实现超过60%的同比增长。
• 累计销售排名：碧桂园继续保持第一，万科、恒大位列二三。1-9月累计销售金额同比增幅为14%，较前值上升2个百分点。
• 行业趋势：销售表现持续增长表明房地产行业在融资收紧背景下仍具备较强的市场去化能力，销售集中度提升趋势明显。
• 投资建议：在政策和资金环境边际改善、估值低位、股息率较高的背景下，维持对房地产行业的“推荐”评级，重点推荐低估值龙头和二线成长蓝筹。

关键信息

9月单月销售情况

1-9月累计销售情况

投资建议

• 开发板块：推荐低估值龙头如保利地产、金地集团、万科A、融创中国、绿地控股、招商蛇口；建议关注二线成长蓝筹如中南建设、阳光城、旭辉控股、金科股份、首开股份、华夏幸福、荣盛发展、蓝光发展。
• 商业板块：推荐大悦城，建议关注中国国贸和金融街。
• 物管板块：推荐中航善达，建议关注碧桂园服务、永升生活服务。

风险提示

• 房地产调控政策可能超预期收紧；
• 行业融资政策可能超预期收紧。

数据概览

图表目录

• 图表1：2019年9月50家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序）
• 图表2：50家主流房企月度销售金额及同比
• 图表3：50家主流房企月度销售面积及同比
• 图表4：全国销售额、50家主流房企销售金额同比
• 图表5：45城销售面积、50家主流房企销售面积同比
• 图表6：10家、20家、50家主流房企销售金额同比
• 图表7：10家、20家、50家主流房企销售面积同比
• 图表8：2011-2019M8龙头房企年度销售金额集中度
• 图表9：2011-2019M8龙头房企年度销售面积集中度
• 图表10：2011-2019M8龙头房企月度销售金额集中度
• 图表11：2011-2019M8龙头房企月度销售面积集中度
• 图表12：2016-2019万科月度销售金额
• 图表13：2016-2019保利地产月度销售金额
• 图表14：2016-2019招商蛇口月度销售金额
• 图表15：2016-2019金地集团月度销售金额
• 图表16：2016-2019新城控股月度销售金额

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团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所。
• 研究员：鲁星泽，慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 分析师：曹曼，同济大学管理学硕士，CPA，FRM，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：邓力，哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

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