20180601-华创证券-房地产5月房企销售点评_销售红五月_增速创新高_坚定看好龙头_10页_1mb

5月房企销售点评总结

核心内容

2018年5月，中国房地产市场呈现“销售红五月”的态势，销售金额和面积同比大幅增长，行业集中度持续提升。克尔瑞发布的数据显示，碧桂园以770亿元销售额继续领跑，万科和恒大紧随其后，位列第二和第三。整体来看，Top50家房企5月单月销售金额达6,551亿元，环比增长12.1%，同比增长59.4%，较前值提升29.6个百分点。1-5月累计销售金额达28,561亿元，同比增长34.8%，较前值提升6.1个百分点。销售面积方面，Top50房企5月销售面积为6,212万平方米，同比增长96.5%，较前值提升71.4个百分点，远高于49城同比-9.9%的表现。

主要观点

• 销售增长显著：5月房企销售表现优于预期，Top50房企销售金额和面积同比大幅增长，行业整体呈现红五月态势。
• 集中度提升：销售集中度进一步提高，Top10房企1-4月销售额集中度从24.8%升至33.2%，提升8.4个百分点，表明行业向头部房企集中趋势明显。
• 需求依然强劲：尽管调控政策未放松，但去化率仍保持高位，16城成交/推盘比达到1.13倍，显示市场需求未明显减弱。
• 政策边际改善：在调控不放松的背景下，部分政策如人才新政和公积金额度提升对市场起到对冲作用，预计下半年需求将保持稳定。
• 行业趋势：行业连续去库存已超40个月，低库存与政策支持有助于维持去化率稳定，同时融资集中度提升将推动销售集中度上升。

关键信息

单月销售情况

累计销售情况（1-5月）

投资建议

• 推荐龙头房企：基于销售红五月、增速创新高的表现，继续坚定看好行业龙头房企，认为其具备更强的市场竞争力和业绩释放能力。
• 维持“推荐”评级：对房地产板块维持“推荐”评级，认为在政策边际改善和低库存背景下，行业有望稳定发展。
• 重点推荐公司：推荐龙头房企包括新城控股、招商蛇口、保利地产、万科A、金地集团；二线房企包括中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

风险提示

• 房地产市场下行风险：需警惕市场下行对销售和投资带来的影响。

相关研究报告

• 《房地产周报：政府重申调控不放松，需求端仍从严、供给端望修正，人才新政继续扩围》
• 《房地产行业2018年中期投资策略：行至水尽处，坐看云起时》
• 《房地产周报：推盘连续放量、成交继续向好，主流房企红五月可期》

图表目录

• 图表1：2018年5月50家重点房企销售排名（按全年销售金额）
• 图表2：50家主流房企月度销售金额及同比
• 图表3：50家主流房企月度销售面积及同比
• 图表4：Top10房企月度销售金额及同比
• 图表5：Top20房企月度销售金额及同比
• 图表6：全国销售额、50家主流房企销售金额同比
• 图表7：49城销售面积、50家主流房企销售面积同比
• 图表8：Top10、Top20、Top50房企销售金额同比
• 图表9：Top10、Top20、Top50房企销售面积同比
• 图表10：2011-3M2018龙头房企年度销售金额集中度
• 图表11：2011-3M2018龙头房企年度销售面积集中度
• 图表12：2011-3M2018龙头房企月度销售金额集中度
• 图表13：2011-3M2018龙头房企月度销售面积集中度
• 图表14：2016-2018万科月度销售金额
• 图表15：2016-2018保利地产月度销售金额
• 图表16：2016-2018招商蛇口月度销售金额
• 图表17：2016-2018金地集团月度销售金额
• 图表18：2016-2018新城控股月度销售金额

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：曹曼（同济大学管理学硕士，2017年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了个人观点。对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映了其个人看法和判断。

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