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基金发行回升，北上资金入加速——资金面周观察总结

核心内容

本报告分析了2021年4月17日至4月23日期间，中国及海外市场资金面的变动情况，涵盖金融市场流动性、股票市场流动性以及海外市场动态。

一、金融市场流动性

1.1 银行间同业利率

• 质押式回购加权利率：7天资金价格有所上升，R007均值收于 $2.18%$，较上周均值上升15.12BP；DR007均值收于 $2.14%$，较上周均值上升8.72BP。
• SHIBOR 3个月：价格较上周有所下降，SHIBOR（3个月）为 $2.60%$，较上周下降0.1BP；3月平均为2.68，2月平均为2.81。
• 同业存单收益率：AAA+同业存单收益率（1个月/3个月/6个月）分别收于 $2.20% / 2.47% / 2.68%$，较上周分别上升0.98BP、上升0.98BP、上升2.66BP。

1.2 基础货币

• 广义再贷款工具：3月回笼100亿，其中SLF投放64亿，期末余额64亿；MLF余额维持53500亿；PSL操作回笼164亿元，期末余额31940亿。

1.3 债券一级市场

• 利率债：本周计划发行4955.17亿，实际发行4516.97亿，净供给998.21亿；上周净供给为-343.01亿元，环比上升1341.22亿元。
• 国债发行：1234.70亿；政策银行债发行：652.10亿；地方政府债发行：2630.17亿。
• 同业存单：计划发行6551.20亿，实际发行5838.00亿，净融资上升。

1.4 债券二级市场

• 国债收益率：1年期国债到期收益率为 $2.39%$，较上周下降13.95BP；10年期国债到期收益率为 $3.17%$，较上周上升0.88BP。
• 期限利差：10Y国债与1Y国债利差走阔14.83BP至78.19BP；10Y国开与1Y国开的利差走阔14.95BP至101.99BP。
• 票据融资利率：四季度票据融资利率和贷款加权平均利率有所下降，票据融资利率为 $3.10%$，较三季度下降13BP；贷款加权平均利率从三季度的 $5.12%$ 下降至 $5.03%$，下降9BP。
• 理财产品收益率：以下降为主，1个月/3个月/6个月产品理财收益率分别为 $3.34% / 3.69% / 3.58%$，分别较上周上升6.38BP、下降14.95BP、下降12.52BP。

二、股票市场流动性

2.1 资金需求

• 股权融资：4月股权融资1138.56亿，其中IPO募集239.56亿，增发272.59亿；3月股权融资1263.84亿，其中IPO募集285.69亿，增发862.38亿；2月股权融资993.41亿，其中IPO募集229.23亿，增发516.36亿。
• IPO发行：本周有3家公司获得首发批文，13家公司上市。
• 科创板：本周有5家公司注册生效，4家公司上市。
• 并购重组：下周有2家公司并购重组上会计划，4月至今无过会。
• 限售解禁：本周解禁739亿，下周解禁规模回落至707亿，其中主板507亿，创业板150亿，科创板50亿。

2.2 资金供给

• 金融资本：
  • 北上资金：本周净流入210.24亿，累计净流入1403亿元。
  • 南下资金：本周净流入201.13亿，累计净流入3446.64亿元。
  • ETF申购赎回：ETF整体净赎回47.02亿份，其中上证50ETF净赎回7.77亿份，沪深300ETF净赎回3.81亿份，中证500ETF净赎回0.17亿份，创业板ETF50净赎回7.22亿份。
• 公募基金：3月股票型与混合型基金发行规模环比回落。
• 私募基金：3月私募基金管理规模环比上升，证券投资类私募基金管理规模为4.45万亿。
• 信托：4季度信托投资股票余额环比下滑11.7%。
• 保险：2月保险投资股票与证券余额环比小幅下滑1.4%。
• 融资融券：本周融资净流入74亿，融资余额达15160亿，较上周增加74亿。

2.3 产业资本

• 产业资本增减持：本周净减持45亿，环比增加；净增持18家，净减持100家。
• 分行业：净减持最多的三个行业是医药生物（-16.51亿）、计算机（-12.16亿）、电子（-6.05亿）；净增持最多的行业是化工（5.08亿）。
• 分公司：净减持最多的三家公司是蓝帆医疗、微芯生物、佳云科技；净增持最多的三家公司是四川路桥、摩恩电气、新智认知。

三、海外市场动态

3.1 汇率

• 美元兑人民币中间价：本周均值为6.50，3月均值为6.51，2月均值为6.46。
• CFETS人民币汇率指数：4月23日收于96.78，3月均值为96.95，2月平均为96.58。
• 美元指数：本周较上周下降，收于90.83，3月均值为92.04，2月均值为90.59。

3.2 海外市场

• 美债收益率：10年期国债收益率为 $1.58%$，较上周下降1BP；1年期国债收益率为 $0.07%$，较上周上升1BP。
• 中美利差：10年期美债收益率与中国国债收益率之差走阔3.10BP至160.41BP。
• 世界主要央行资产负债表：
  • 美联储：资产负债表规模为7.87万亿美元，相较上周增加0.028万亿美元；国债规模为5万亿美元，相较上周增加0.03万亿美元。
  • 欧洲央行：资产负债表规模为7.52万亿欧元，相较上周增加0.79百亿欧元。
  • 日本央行：资产负债表规模为715.70万亿日元，相较上周增加0.40万亿日元。
• 美元市场流动性变化：
  • LIBOR-OIS利差：本周均值为 $0.096%$，较上周减少0.587BP。
  • FRA-OIS利差：本周均值为9.1BP，较上周均值缩窄0.3BP。
  • 外汇基差互换：欧元美元交叉货币基差互换为-3.65BP，日元美元交叉货币基差互换为-9BP。

3.3 海外经济数据

• 美国通胀：2月PCE同比 $+1.55%$，核心PCE同比 $+1.41%$。
• 欧元区通胀：3月HICP同比 $+1.3%$，核心HICP同比 $+0.9%$。

关键信息

• 资金面：整体仍然较为宽松，央行延续每日100亿逆回购操作，全周无净回笼。
• 股票市场：流动性小幅回升，北上资金净流入210亿，融资净流入74亿。
• 基金持仓：公募基金整体仓位下降至20Q2水平，主要加仓银行、制药、化纤等，减仓保险、半导体等。
• 限售解禁：下周解禁压力小幅回落，解禁规模为707亿。
• 海外市场：美元指数回落，除法国和德国外，其他主要经济体长端收益率普遍下降。

风险提示

• 政策监管超预期的风险：若未来政策监管超预期调整，可能对股市流动性产生影响，需进一步分析。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。报告基于公开资料，不构成任何投资建议，不承担相关责任。