20231008-五矿期货-聚烯烃月报_成本端支撑递减_现实端需求放缓_55页_3mb

聚烯烃月报核心分析总结 (2023/10/08)

市场情绪

• 分析期间市场情绪先多后空，主要受政策端（美联储加息点阵图）影响。
• 9月中下旬美联储11月加息预期加强，大宗商品全线下跌，市场情绪转空。

成本端

• 油价与煤价冲高回落，支撑边际递减。
• 成本端交易逻辑回归供需关系，已失去明显成本支撑。

供应端

• 聚乙烯（PE）产能利用率较低，8月宁夏宝丰40万吨HDPE装置投产，短期供应压力可控。
• 聚丙烯（PP）产能利用率持续高位，9月国内多个煤制和PDH装置投产，短期供应承压。

需求端

• PE农膜及BOPP下游开工率显著提升，进入10月实际需求将达高点。
• PP下游开工率环比上涨，BOPP订单表现突出，但新增产能影响需求预期。

价格预期

• 10月展望：PE、PP短期需求向好，价格或震荡上行，但需关注新增产能压力。
• 中期展望：2023年四季度PP投产压力加大，基本面走弱预期明显，社会库存累库，中期内多头反弹偏空。
• 价格区间：LLDPE参考震荡区间8100-8400元/吨；PP参考震荡区间7500-7700元/吨。

策略建议

• 单边策略：LL逢低多单，沿支撑边际入场（如8100、8500元/吨）。
• 套利策略：
  • PE 1-5价差扩大机会：建议L01正套（买入近月，卖出远月）。
  • PP与PE价差策略：PP-PE价差或缩窄，暂不建议主动操作。
• 风险提示：原油大幅下跌、PE进口量上升、PP投产计划推迟。

基本面数据简述

• 估值：现货涨幅高于期货，基差走强，估值上升。
• 库存：上游库存去化，中游贸易商累库；下游库存高位去库，供需矛盾不明显。
• 利润：成本端利润恢复，但油制、煤制、PDH利润震荡下滑。
• 进出口：预计10月PE进口量120万吨，进口窗口仍关闭；PP进口受利润压缩将放缓。

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