聚烯烃月报：新增产能集中投产，需求预期并未兑现-20231008-华泰期货-25页_699kb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了国内与海外聚烯烃市场在九月及十月的表现，重点探讨了新增产能释放、成本端支撑、库存及需求变化对市场的影响。整体来看，聚烯烃市场在九月中上旬因成本支撑和低库存而偏强震荡，但随着原油回调、下游补库完成及新增产能集中释放，市场走弱。同时，进口成本上升、需求恢复不及预期等多重因素进一步压制了市场走势。

主要观点

供应端压力

• 国内新增产能：九月国内新增装置集中释放产能，包括东华能源茂名40万吨/年PP装置、宝丰能源三期40万吨/年HDPE装置和50万吨/年PP装置、宁波金发一线40万吨/年PP装置等，均产出合格产品。十月还将有宁波金发二线40万吨/年PP装置与泉州国亨40万吨/年PP装置投产，国产PP供应端压力持续。
• 检修计划：九月国内聚烯烃开工恢复不及预期，但十月检修计划有所缩减，整体开工率维持高位。
• 海外新增产能：原定于九月投产的加拿大NOVA 45万吨/年LLDPE装置推迟至十月底投产，海外PE开工率小幅下调，而PP开工率变化不大。

成本端支撑

• 原油价格波动：九月原油强势，创下年内新高，但“十一”长假期间国际原油价格大幅下挫，成本端支撑走弱。
• 生产利润亏损：油制LLDPE与PP生产利润亏损扩大，PDH制PP也处于亏损状态，成本端支撑较强。
• 人民币汇率：人民币汇率维持在7.3左右，进口成本抬升，PE进口窗口持续打开，PP进口窗口大部分时间段关闭。

需求端表现

• 下游需求未兑现：传统旺季“金九银十”需求并未兑现，下游开工率与订单量维持低位，PE、PP下游订单天数、原料库存天数及成品库存天数均处于低位。
• 下游开工率：PE下游农膜开工率季节性回升，但整体仍较低；PP下游塑编开工率小幅回升，BOPP开工率下降，显示需求恢复不及预期。

关键信息

产量数据

• PE月度产量：八月PE产量为234.9万吨，环比增加8.2%，其中标品LL产量为89.9万吨，HDPE产量为120.4万吨，LDPE产量为24.6万吨。
• PP月度产量：八月PP产量为278.8万吨，环比增加4.38%，其中拉丝产量减少，均聚与共聚产量有所增加。

库存情况

• 石化库存：九月上游石化库存为52.5万吨，环比减少6万吨。
• 两油PE库存：为30.3万吨，环比减少1.9万吨。
• PE煤化工库存：为5.43万吨，环比增加0.16万吨。
• PP库存：两油PP库存为23.53万吨，环比减少2.49万吨；煤化工库存为12.25万吨，环比增加1.26万吨；港口库存与贸易商库存均有所减少。

价格与利润

• LLDPE进口利润：为60元/吨，较上月提升17元/吨。
• PP进口利润：为-291元/吨，较上月降低200元/吨。
• PE进口窗口：九月持续打开，维持微利，进口端压力较大。
• PP出口利润：为-42元/吨，较上月增加22元/吨。

风险提示

• 原油价格波动：国际原油价格大幅下挫可能进一步削弱聚烯烃成本支撑。
• 汇率波动：人民币汇率维持在7.3左右，进口成本上升。
• 新增产能投产进度：十月仍有新增装置投产，供应端压力仍存。
• 补库周期开启：下游补库周期尚未开启，需求恢复不及预期。

结论与建议

综上所述，九月聚烯烃市场因成本支撑和低库存而偏强震荡，但随着原油回调、下游补库完成及新增产能集中释放，市场明显走弱。十月新增装置继续投产，供应端压力不减，同时下游需求恢复仍不及预期，传统旺季“金九银十”未能兑现。建议投资者在当前市场环境下暂观望，关注原油价格、汇率波动及产能释放对市场的影响。

图表与数据

• 聚烯烃基差结构：包括LL和PP主力合约走势、基差及跨期数据。
• 投产计划：列出国内与海外聚烯烃装置的投产时间、公司、工艺等信息。
• 检修计划：展示国内PE与PP装置的检修情况。
• 产量数据：包括PE与PP各类产品的月度产量变化。
• 生产利润及开工率：反映LLDPE、PE与PP的生产利润及开工率。
• 非标价差及开工占比：分析不同产品之间的价差与开工占比。
• 外盘价差及进出口利润：涵盖LLDPE与PP的进口及出口利润情况。
• 下游开工及利润：展示PE与PP下游各行业开工率及利润情况。
• 下游库存及订单：分析PE与PP下游各环节库存及订单情况。
• 现实库存：包括石化、两油、煤化工、港口及贸易商库存数据。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告所载观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。