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光大证券2025年2月聚烯烃策略月报总结

1. 供应情况分析

• PE供应：2月装置以临时停车为主，检修损失量不高，产能利用率维持在85%以上；3月开始增加检修计划，预计PE供应小幅下降，但受新增产能及转产影响，现货供应仍较高。
• PP供应：生产利润回升，装置检修量下降，开工率80%左右，产量同比大幅上升，供应充足；3月检修计划增加，预计产量小幅下降。

2. 需求情况分析

• PE需求：2月下游开工持续恢复，农膜等季节性较强的领域表现明显；3月需求仍有提升空间，存在边际增长预期。
• PP需求：2月下游快速恢复，塑编行业表现尤为突出；3月预计继续增长，恢复速度较往年更快。

3. 库存情况

• PE库存：春节后库存维持高位，同比有所下降；3月炼厂检修增加、下游逐步复工，预计库存逐步下降。
• PP库存：产能产量双增长，库存压力较大，但下游恢复较快，同比小幅下降；3月上游检修增多，下游持续恢复，库存有望边际下降。

4. 价格与利润分析

• 加工费与基差继续回落，区域价差收敛，远月结构或阶段性改善。
• PE和PP品种利润持续回升，已高于去年同期水平，表明整体盈利状况改善，但供应过剩或限制价格进一步上涨空间。

5. 操作建议

• 聚烯烃价格维持窄幅震荡趋势，建议观望为主，关注3月需求旺季的库存变化。
• 聚烯烃期货交易需关注供需变化及基差波动，操作上建议控制风险。

研究团队简介

本报告由光大期货研究所钟美燕、杜冰沁等多位专家撰写，数据与信息均来自行业内部与权威机构渠道。