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农业三季报总结：利润高位但增速下移，配置种子与通胀主题

核心内容

2016年前三季度，农业板块整体表现强劲，实现营业收入2766亿元，同比增长9%，而扣非净利润达到208.3亿元，同比增长172%。然而，增速出现明显下滑，单三季度净利润为76.5亿元，同比增长73%，但环比二季度下降1亿元。整体来看，农业板块利润高位，但增速下移，主要受养殖板块带动，但其增速亦有所下降。

主要观点

• 养殖板块：整体仍保持高盈利，但增速有所放缓。生猪价格在三季度开始回落，但龙头企业温氏、牧原依靠出栏量扩张保持利润稳定。禽类养殖在价格上涨和行业信心推动下，盈利继续攀升，圣农、益生、民和等企业盈利显著增长。
• 疫苗板块：受益于禽类存栏高位和疫病增加，疫苗企业如瑞普生物、普莱柯业绩增长显著。但口蹄疫市场苗竞争加剧，影响企业盈利。
• 饲料板块：收入增速持续低迷，受生猪存栏低位影响，饲料企业利润增速也有所减弱。尽管通威等公司因新能源业务注入而收入增长，但整体行业仍面临增长压力。
• 种子板块：三季度为销售淡季，多数企业亏损，但隆平高科预收款增长显著，预示四季度销售旺季可能带来业绩改善。
• 水产与油脂：行业整体利润改善，部分企业如国联水产、安琪酵母、众兴菌业表现突出，但整体增长动力不足。

关键信息

重点公司表现

前三季度农业板块业绩

四季度展望

• 猪价：预计四季度猪价将稳步回升，但增速放缓，温氏、牧原等龙头企业仍有望保持较快增长。
• 肉鸡养殖：行业反转预期持续，父母代鸡价格维持高位，推动产业链利润增长。
• 饲料：收入与利润增速维持低位，但明年景气度有望回升。
• 种子：四季度进入销售旺季，隆平高科预收款增长显著，值得关注。
• 疫苗：禽类疫苗需求旺盛，瑞普生物、普莱柯等企业仍有望保持高增长。

投资建议

• 配置养殖企业：建议关注温氏、牧原、圣农等龙头企业，受益于猪价回升和行业景气。
• 种子企业：隆平高科四季度销售旺季有望带来业绩改善，建议积极关注。
• 饲料企业：尽管当前增速低迷，但未来景气度有望回升，可逐步布局。
• 疫苗企业：瑞普生物、普莱柯等禽类疫苗企业表现优异，建议关注。

风险提示

• 疫病风险：禽类疫病增加可能影响疫苗需求和养殖盈利。
• 价格波动：猪鸡价格波动剧烈，可能影响企业利润。
• 政策变化：粮食政策变化可能对种子行业产生影响。

总结

农业板块在2016年前三季度表现出强劲的盈利能力，但增速有所放缓。养殖板块仍是主要利润来源，但增速下降；疫苗和种子板块表现突出，尤其是隆平高科的预收款增长。四季度展望中，猪价有望回升，肉鸡养殖维持高位，饲料行业增速低迷，种子进入旺季。投资建议以养殖和种子为主，同时关注疫苗企业。风险因素包括疫病、价格波动和政策变化。