20160326-兴业证券-农业周报_通胀预期推动农业股普涨_优选养殖链_19页_1018kb

农业周报总结

核心内容

2016年3月26日发布的农业周报指出，农业板块整体表现强劲，涨幅位居28个子行业之首，其中养殖链表现尤为突出，成为行业周期向上的优选板块。主要受通胀预期和行业景气周期双重驱动，养殖板块迎来超额收益，特别是禽类养殖表现优于猪类养殖。此外，饲料板块因生猪后周期及粮价下行逻辑受到关注，推荐优质龙头海大集团和猪料弹性小票金新农。

主要观点

• 农业板块整体表现强劲：农业板块涨幅达5.15%，在28个子行业中排名第一，主要得益于通胀预期和行业景气周期的双重利好。
• 养殖板块表现最佳：养殖板块超额收益显著，其中禽类养殖表现优于猪类养殖，尤其是圣农发展、益生股份、民和股份等公司涨幅较大。
• 饲料板块稳健增长：饲料板块表现稳健，海大集团和金新农等公司因低估值和高成长性受到推荐。
• 猪价创新高后回调：3月26日外三元生猪价格为19.95元/千克，环比上涨0.45元/kg，但因市场调控预期，价格出现阶段性回调。预计猪价全年高位运行，三季度或再创新高。
• 鸡价企稳，苗价下滑：毛鸡价格企稳，鸡苗价格下跌，主要受供需变化和引种恢复无望影响，中长期看鸡价仍有上涨空间。
• 粮食价格下行：国内玉米价格继续下跌，小麦价格企稳，而国际玉米价格震荡。国内大豆价格低位平稳，国际大豆价格小幅回升。
• 油脂价格企稳回升：豆油、棕榈油价格企稳回升，而菜油价格低位平稳，压榨行业仍面临亏损压力。
• 行业景气度持续：生猪和母猪存栏持续下降，预计行业景气度将持续至2016年下半年，能繁母猪存栏有望在下半年见底。
• USDA数据：美国农业部上调大豆产量预估，下调玉米、小麦和棉花产量，全球库消比有所改善，但总体仍维持高位。

关键信息

重点公司及评级

投资建议

• 养殖链：行业景气周期向上，建议继续关注。
• 饲料板块：建议重点关注低估值、高成长标的，如海大集团和金新农。
• 动保板块：表现较好，但需关注疫病风险。
• 蔬菜板块：主营金针菇的众兴菌业因通胀预期上涨显著。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖行业造成冲击。
• 价格波动大：农产品和畜禽价格波动风险较高。

估值与市场表现

• 上周农业板块市盈率（TTM）为45.1倍，环比上涨1.69倍，相对沪深300市盈率3.96倍。
• 农业板块市净率（TTM）为5.75倍，相对沪深300市净率3.54倍。

行业动态

• 生猪存栏：2016年2月生猪存栏环比下降1.8%，绝对值减少672万头，春节集中出栏是主要原因。
• 母猪存栏：能繁母猪存栏继续下降，种猪环节受损后，母猪供给恢复需1年以上时间。
• USDA报告：上调全球大豆产量预估，下调玉米、小麦、棉花产量，库消比有所改善，但整体仍维持高位。

图表说明

• 图1、图2：显示农业板块及子行业表现，农业板块涨幅居首。
• 图3、图4、图5：反映农业板块估值情况、猪粮比及猪价企稳趋势。
• 图6、图7：显示毛鸡价格震荡及鸡苗鸭苗价格变化。
• 图8、图9、图10、图11：展示玉米、小麦等粮食价格走势。
• 图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22：涵盖大豆、油脂、水产等价格波动及成本情况。
• 图23、图24：显示糖价和棉花价格变化趋势。
• 图25、图26、图27、图28：反映白糖、棉花、橡胶及果汁果酱价格波动。
• 图29、图30、图31：展示海参、鲍鱼、扇贝等水产价格情况。
• 图32、图33：显示生猪及母猪存栏变化趋势。
• 图34、图35：USDA对主要农产品产量调整及库销比变化。

盈利预测

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构联系方式

• 分析师：陈娇、蒋卫华
• 研究助理：毛一凡、王玮
• 销售经理：上海、北京、深圳、海外地区均有详细联系方式，涵盖电话、邮箱及地址。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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信息披露

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