20210226-光大证券-PVC行业动态点评_PVC价格再创新高_未来仍处供需紧平衡_5页_475kb

PVC行业动态总结

核心内容

2021年2月，国内PVC价格再次创下自2010年以来的新高，电石法和乙烯法PVC价格分别达到9209元/吨和9700元/吨，价差分别为3915.25元/吨和7353元/吨。价格的强势反弹表明PVC市场在经历2020年疫情冲击后的逐步复苏。

主要观点

• 价格表现：PVC价格在2020年底达到近十年最高点，2021年初继续上涨，显示市场供需关系紧张。
• 供需分析：2021年国内PVC行业仍处于供需紧平衡状态。供给端新增产能有限，预计年内仅投产120万吨，产能增速约5%。同时，电石成本上升和烧碱价格下跌可能导致部分小型PVC企业减产或停产，进一步压缩供应。
• 需求端：国内PVC表观消费量在2020年增长3.88%，未来随着宏观经济改善和房地产竣工销售加快，需求预计继续增长。出口方面，2020年出口量小幅上升，预计2021年仍将增长。
• 投资建议：在供需紧平衡的背景下，PVC价格有望维持高位，建议关注中泰化学（电石法PVC龙头企业）和沈阳化工（PVC糊树脂龙头企业）。

关键信息

PVC价格与价差

• 电石法PVC：2021年2月23日报价9209元/吨，价差3915.25元/吨，月涨幅22.9%。
• 乙烯法PVC：2021年2月23日报价9700元/吨，价差7353元/吨，月涨幅26.5%。

2020年行情回顾

• 疫情冲击：2020年初因疫情导致下游复工延迟，PVC库存激增，供需失衡。
• 市场反弹：4月后随着疫情好转，市场信心恢复，PVC价格开始反弹。
• 出口好转：9月因国外氯碱企业停车，出口形势改善，国内货源紧张，推动价格持续上涨。

产能变化

• 新增产能：预计2021年新增产能120万吨，其中电石法40万吨，乙烯法80万吨。
• 淘汰产能：预计2021年淘汰产能10万吨，主要来自天津大沽化工。
• 检修产能：2020年检修产能比2019年增加50万吨，2021年可能继续增加。

成本与副产品影响

• 电石成本：电石供给受限（如内蒙限电、宁夏环保检查），导致PVC企业成本上升。
• 烧碱价格：烧碱市场需求低迷，可能倒逼小型PVC企业减产。

需求端

• 表观消费量：2020年表观消费量达2038万吨，同比增长3.88%。
• 出口量：2020年出口量小幅增长，预计2021年将继续增长。

企业表现

• 中泰化学：受益于2020年Q4电石法PVC和粘胶纤维价格上涨，全年业绩扭亏为盈。
• 沈阳化工：主营PVC糊树脂，受益于疫情带来的医疗物资需求增长，相关产品业绩提升。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

分析师声明

本报告由分析师吴裕和赵乃迪撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具，不涉及利益冲突。

特别声明

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