20260425-五矿期货-聚烯烃周报_美伊停火协议延长_资本市场再创新高_72页_4mb

美伊停火协议延长，资本市场再创新高

核心内容概览

• 美伊停火协议延长：近期美伊停火协议延长，对国际原油市场产生影响，纳斯达克指数和日经225指数再创新高，原油板块高位震荡。
• 聚烯烃市场表现：聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）期货及现货价格均出现周度跌幅，但成本端有所反弹。
• 供需基本面：2026年聚烯烃行业面临产能扩张，但短期内供应端开工率下降，需求端季节性淡季，库存高位震荡。
• 策略建议：建议等待地缘冲突缓解，逢高做缩LL2609-2701价差。

主要观点

1. 地缘政治与市场情绪

• 美伊停火协议延长，对国际原油市场产生一定影响，导致原油价格高位震荡。
• 市场情绪受地缘冲突影响，短期主导聚烯烃价格走势，但中长期将回归基本面。

2. 成本端变化

• WTI原油上涨1.83%，Brent原油上涨7.35%，煤价上涨0.65%，甲醇下跌-4.58%，乙烯下跌-4.20%，丙烯上涨2.13%，丙烷下跌-11.13%。
• 成本端整体反弹，但部分原材料如丙烷表现疲软。

3. 供应端分析

• PE：2026年2月产能利用率73.38%，环比上涨2.10%，但同比去年下降-12.86%，较5年同期下降-11.38%。
• PP：2026年2月产能利用率62.80%，环比上涨1.98%，但同比去年下降-15.66%，较5年同期下降-18.80%。
• 2026年PE和PP计划投产产能分别为520万吨和437万吨，主要集中在下半年。

4. 进出口情况

• PE：2月进口104.82万吨，环比上涨1.92%，同比去年下降-4.80%；出口20.27万吨，环比上涨149.86%，同比上涨87.39%。
• PP：2月进口17.04万吨，环比上涨34.14%，同比去年下降-11.66%；出口34.30万吨，环比上涨60.63%，同比上涨20.40%。
• 进口利润下降，进口窗口部分关闭；出口量增加，但进口量维持低位震荡。

5. 需求端分析

• PE：下游开工率40.00%，环比下降-0.97%，同比上涨2.85%。
• PP：下游开工率49.00%，环比下降-1.27%，同比下降-2.12%。
• 季节性淡季到来，需求端整体偏弱，但部分行业如包装膜、农膜表现相对稳定。

6. 库存情况

• PE：生产企业库存59.26万吨，环比去库-3.38%；贸易商库存5.18万吨，环比去库-4.06%。
• PP：生产企业库存55.32万吨，环比去库-6.13%；贸易商库存14.75万吨，环比去库-4.02%；港口库存6.32万吨，环比累库0.16%。
• 贸易商库存高位震荡，库存压力有所缓解。

关键信息

1. 聚烯烃周度策略

• PE：预测震荡区间（8000-8300），基差171元/吨，环比扩大26元/吨。
• PP：预测震荡区间（8200-8500），基差258元/吨，环比缩小278元/吨。
• 推荐策略：等待地缘冲突缓解，逢高做缩LL2609-2701价差。
• 风险提示：中东地缘冲突消退，原油价格大幅回落。

2. 供需平衡分析

• PE：2026年1-2月总供应量下降，但3月后有所回升，国内消费量同步增长。
• PP：2026年1-2月总供应量下降，但3月后有所回升，国内消费量增长。
• 供需缺口在2026年4月后有所改善，但库存仍维持高位。

3. 成本端影响因素

• 原油价格高位震荡，对聚烯烃成本端形成支撑。
• 煤价小幅上涨，甲醇和乙烯价格下跌，对PE成本有所压制。
• 丙烯价格上涨，对PP成本形成支撑。

4. 市场趋势与展望

• 聚烯烃市场短期内受地缘冲突影响，但中长期将回归投产错配和库存变化等基本面因素。
• 2026年PE和PP计划投产产能较大，可能对市场供需产生一定影响。

总结

• 美伊停火协议延长，市场情绪乐观，原油板块高位震荡。
• 聚烯烃价格周度跌幅，但成本端有所反弹，供应端开工率下降。
• 2026年PE和PP计划投产产能集中在下半年，可能影响市场供需。
• 需求端受季节性淡季影响，整体偏弱，但部分行业如包装膜、农膜表现稳定。
• 库存高位震荡，贸易商去库情绪明显，但进口利润下降，进口窗口部分关闭。
• 市场策略建议关注地缘冲突缓解后的走势，关注价差策略。