20230823-东吴证券-先声药业-02096.HK-2023年中报点评_营收继续高增长_创新药收入占比再创新高_3页_475kb

先声药业2023年中报显示，营收同比增长251%至338亿港元，其中创新药收入占比达71.4%，为历史最高。神经板块收入虽因降价下降15%，但新产品线拓展组合优势；肿瘤板块收入激增348%，“恩度+恩维达”组合驱动增长；自免板块保持30%增长率，核心产品如艾得辛表现强劲。

公司研发投入占比23%，销售费用37%，运营效率提升。截至中报，创新药管线近60项，已上市6款产品，多款在研药推进临床或商业化阶段。

财务预测调整：2023-2025年营收预测增至746亿-1106亿港元，净利润预测38-1211亿港元。当前PE为7-14倍，PB为2-3倍。

维持“买入”评级，基于创新转型和高增长潜力。风险包括研发进展不及预期、政策影响和高管流失。