2018-中秋白酒最新跟踪暨投资策略_茅台动销旺_中档升级快_关注龙头超跌机会_11页

白酒行业中秋动销跟踪及投资策略总结

核心内容

2018年中秋白酒市场整体动销情况正常，高端白酒表现突出，中档酒持续升级，次高端增速有所放缓。市场前期预期偏悲观，导致板块回调，但估值已进入价值区间。建议短期布局中秋旺季行情，继续关注品牌力和渠道力最强的龙头企业，同时关注超跌品种的投资机会。

主要观点

• 高端白酒表现强劲：茅台动销旺盛，批价回升，终端需求持续火爆，库存仍处低位，具有较强市场号召力。五粮液和泸州老窖继续执行控货挺价政策，库存逐步消化，终端需求平稳。
• 次高端增速放缓：洋河表现相对较好，产品结构升级明显，但受省内今世缘竞争影响，最后一周动销尤为关键。水井坊、剑南春增速有所放缓，市场表现分化。
• 中档酒升级趋势未改：古井贡酒和口子窖动销良好，产品结构持续升级，尤其是古井8年、口子10年增速较快，消费者更倾向于选择更高档次的酒品用于走亲访友和婚宴。
• 市场分化明显：白酒企业间分化显著，部分企业因品牌力和渠道力优势表现较好，而部分企业则面临增长压力。

关键信息

一、行业数据概览

二、近期表现

三、各酒企动销情况

1. 高端酒

• 茅台：终端需求持续火爆，货源紧张，批价回升至1700-1750，生肖酒价格在3500-3800，库存仍处低位，公司严格控价。
• 五粮液：执行控货挺价政策，批价稳定在830左右，库存1-2个月，终端动销一般。
• 泸州老窖：价格稳定，库存1个半月左右，终端需求平稳。

2. 次高端酒

• 洋河：终端价提升，M6、M9增长明显，但受今世缘冲击，需关注最后一周动销。
• 水井坊：臻酿八号表现良好，但河南地区出货速度放缓。
• 剑南春：整体稳定，华东地区增速收窄，四川地区小幅涨价。

3. 中档酒

• 古井贡酒：终端成交价在80-450之间，新版古16、古26推出，产品结构升级明显，古8以上增速较快。
• 口子窖：终端价在100-240之间，库存1-2个月，口子10年增速更快。

推荐标的组合

• 首推：茅台、洋河、古井、顺鑫
• 低估值：五粮液、泸州老窖
• 超跌品种：汾酒、水井坊
• 关注：今世缘（升级趋势）
• 观察：酒鬼（改善趋势）

风险提示

• 终端需求低于预期
• 行业竞争加剧

投资策略

• 短期策略：布局中秋旺季行情，关注动销强劲的龙头企业。
• 中长期策略：在估值合理区间，选择具备品牌力或渠道力优势的企业长期持有。
• 市场分化：建议关注中档酒的升级趋势及次高端酒的结构性机会。

分析师信息

• 杨勇胜：招商证券食品饮料首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，6年食品饮料研究经验。
• 李泽明：研究助理，四川大学本科，北京大学金融学硕士，1年消费品研究经验。

报告来源

• 资料来源：贝格数据、草根调研、招商证券
• 参考报告：
  1. 《醉里百花放，壶中日月长——如何看待当下的白酒板块》（2018-05-07）
  2. 《白酒公司最新跟踪及观点更新一预期冰点，板块买点》（2018-03-15）
  3. 《春节白酒最新跟踪暨投资策略一动销旺盛，升级显著》（2018-02-21）

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

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