20150927-东兴证券-非银行金融行业周报_板块进入长期投资价值区间_14页_791kb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2015年9月27日，主要分析非银行金融行业（包括证券和保险）的近期表现与投资策略，认为该行业已进入长期投资价值区间，建议投资者关注具备增长潜力和低估值的个股。

主要观点

• 行业整体表现：上周中信非银板块微跌0.24%，跑赢沪深300指数0.35%；证券板块下跌1.11%，跑输沪深300指数0.52%；保险板块上涨0.85%，跑赢沪深300指数1.44%。
• 市场趋势判断：证券板块基本面接近见底，估值处于历史低位，具备长期投资价值；保险板块PEV（市净率）仅在1.2倍左右，具有一定的安全边际。
• 投资策略：建议关注绩优低估值个股、国企改革标的、经营特色和主题题材个股，以及具有高弹性的通道与资本中介业务相关标的。

关键信息

证券行业分析

• 行业转型：证券行业正在从通道商向资本中介商转型，未来将由通道业务和资本中介业务双轮驱动。
• 估值情况：券商板块PE重回历史中枢，大型券商PE处于历史相对低位，PB接近历史最低点。
• 重点推荐个股：
  • 广发证券：绩优低估值，强烈推荐。
  • 国元证券：国企改革优质标的，强烈推荐。
  • 长江证券：有经营特色和主题题材，强烈推荐。
  • 华泰证券：长期看好通道与资本中介业务，强烈推荐。

保险行业分析

• 政策支持：监管部门积极支持行业发展，政策环境向好。
• 市场环境：经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产收益率下行，权益类市场震荡，投资难度增加。
• 业绩表现：上市险企受益于前期市场高涨，投资收益实现增长，NBV（新业务价值）全年大概率高速增长。
• 重点推荐个股：
  • 中国平安：积极拓展新区域和新产品，强烈推荐。
  • 中国人寿：稳健增长，强烈推荐。
  • 新华保险：低估值，强烈推荐。
  • 中国太保：低估值，强烈推荐。

本周重点推荐组合

行业动态

证券行业

• 监管动态：中信华泰叫停第三方炒股软件，场外配资清理工作平稳进行。
• 公司动态：
  • 东北证券延期回复配股申请。
  • 招商证券获得短期融资券备案。
  • 山西证券下调定增价格，部分券商股价倒挂。
  • 9月市场共成立93只券商集合理财产品，股票型产品发行份额较小。
• 业务数据：
  • 两市日均成交额环比上升1.44%，两融余额基本持平。
  • 广发证券、国信证券、中信证券在IPO和再融资业务中市场份额较高。

保险行业

• 政策支持：北京人大提出养老金入市投资准备，保监会拟对险企进行风险评级。
• 市场表现：2015年前8月，四家上市险企保费收入同比增长，其中中国平安增速最高。
• 业务数据：
  • 国债750日移动平均收益率呈现上行趋势，长端收益率下降。
  • 市场长期收益率持稳，10年期国债收益率略有下降。

投资策略总结

• 证券板块：建议关注绩优低估值个股和高弹性标的，尤其是具有事件驱动的个股。
• 保险板块：建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的，尤其是中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保。

重点推荐公司评级

数据跟踪

市场表现

• 上证综指下跌0.18%，沪深300指数微跌0.59%。
• 证券板块下跌1.11%，保险板块上涨0.85%。

业务数据

• 证券：23家上市券商涨少跌多，山西证券涨幅最大，中信证券跌幅最大。
• 保险：中国太保跌幅最大，新华保险和中国平安涨幅居前。

分析师信息

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，现为东兴证券研究所分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，东兴证券研究所分析师。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。东兴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供相关服务。报告版权为东兴证券所有，未经授权不得使用或传播。