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港股爆发 关注非银行金融板块反弹总结

核心内容

本报告为2015年10月7日发布的非银行金融行业周报，主要分析了证券与保险板块的市场表现、行业动态及投资策略，指出非银板块估值较低、安全性较高，建议关注绩优低估值个股的交易机会。

主要观点

• 整体市场表现：上周中信非银板块下跌1.15%，跑赢沪深300指数1.31%。其中证券板块小幅上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.8%；保险板块下跌3.97%，跑输沪深300指数3.08%。
• 国庆前海外活跃对A股利好：预计国庆期间海外市场活跃将对下周A股市场带来积极影响。
• 证券行业转型：证券行业正从通道商向资本中介商转型，通道业务和资本中介业务将双轮驱动，长期看好行业发展前景。
• 保险行业政策支持：保险行业受政策支持，长期发展向好，但短期面临固定收益类资产收益率下行、权益市场震荡等问题，建议关注低估值且积极拓展新区域和新产品的标的。

关键信息

证券板块

• 估值情况：券商板块PE重回历史中枢水平，大型券商PE处于历史相对低位，PB接近历史最低点，板块进入长期投资价值区间。
• 重点个股推荐：
  • 广发证券：绩优低估值个股。
  • 国元证券：国企改革优质标的。
  • 长江证券：有经营特色和主题题材。
  • 华泰证券：长期看好通道业务和资本中介业务的高弹性标的。
• 市场数据：
  • 两融余额降至9275亿元，为年内新低。
  • 9月A股成交额达198.08万亿元，日均成交额10824.10亿元。
  • 证券行业融资买入额/A股成交额比值降至9.67%，为一年最低。
  • 9月共成立102只券商集合理财产品，发行份额38.89亿份。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌3.97%，跑输沪深300指数3.08%。
• 行业动态：
  • 保险人身险费改收官，差异化发展提速。
  • 分红险费率改革方案落地，产品均价预计下降15%。
  • 2015年前8月，四家上市险企保费收入均实现增长，其中中国平安增速最快（18.33%），中国太保增速最低（6.30%）。
• 投资建议：建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的，推荐顺序为中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保。

本周重点推荐组合

• 推荐组合：中国平安（15%）、新华保险（15%）、渤海租赁（20%）、广发证券（10%）、国元证券（20%）、长江证券（20%）。
• 组合表现：该组合小幅跑赢中信非银指数0.14个百分点。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

数据跟踪

• 行业数据：
  • 行业市值：32713.94亿元，占市场总市值的8.04%。
  • 流通市值：21348.19亿元，占市场总市值的7.29%。
  • 行业平均市盈率：11.89，低于市场平均市盈率15.77。
• 业务数据：
  • 证券行业IPO和再融资承销数量及金额排名靠前的券商包括中信证券、国信证券、广发证券等。
  • 保险行业保费收入增长显著，其中中国平安增长最快。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，2015年加入东兴证券研究所。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所。

免责声明

• 本报告由东兴证券研究所撰写，基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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