20210611-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒高景气延续_通胀压力下大众品精选好赛道_8页_690kb

食品饮料行业月度报告总结（2021年06月11日）

核心内容

本报告对2021年5月食品饮料行业进行了回顾与分析，重点聚焦白酒和大众品板块的表现及未来展望。整体来看，食品饮料板块表现优于沪深300指数，显示出较强的行业景气度和投资吸引力。

主要观点

白酒板块

• 行业高景气延续：2021年5月，食品饮料板块整体上涨9.22%，跑赢沪深300指数5.16个百分点，位列申万一级子行业第二位。
• 高端白酒表现强劲：茅台批价在淡季仍稳中有升，普飞散瓶批价超过2750元/瓶，整箱批价在3350-3370元/瓶附近，渠道库存持续低位。五粮液、泸州老窖的批价也保持稳定，经销商打款积极，行业基本面强劲。
• 高端白酒投资价值高：高端白酒需求与格局稳定，企业护城河深厚，量价齐升的确定性较高，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端白酒竞争激烈：次高端白酒在行业高景气带动下动销旺盛，部分企业业绩超预期。但竞争加剧，未来走势分化，建议关注具备品牌与渠道优势、内部治理完善的公司，如洋河股份。
• 改革成效显著的洋河股份：洋河M6+升级和水晶版换代基本成功，渠道库存低位，后续有望完成天系产品升级，盈利能力提升。

大众品板块

• 啤酒迎来消费旺季：行业进入消费高峰，渠道备货积极，头部企业加大营销力度，产品结构持续升级，全年量价齐升可期。
• 乳制品龙头抗压能力强：原奶成本上行压力下，乳品龙头伊利和蒙牛通过提价、产品升级等方式缓解成本压力，盈利能力增强。2013年原奶价格上涨期间，伊利和蒙牛的收入与净利润均实现大幅增长。
• 伊利股份潜力突出：伊利股份于6月4日发布定增预案，拟募集不超过130亿元，用于液态奶基地建设、智能制造、数字化转型等项目，进一步巩固龙头地位，提升高端产品生产能力。

关键信息

行业表现

• 板块涨幅：食品饮料板块（总市值加权平均）上涨9.22%，跑赢沪深300指数。
• 子板块表现：黄酒、软饮料涨幅最大，分别为20.59%和20.56%；白酒板块上涨11.65%。

个股表现

• 涨幅前五：南侨食品（135.87%）、味知香（122.48%）、爱普股份（99.82%）、李子园（80.05%）、佳禾食品（67.28%）。
• 跌幅前五：盐津铺子（-13.89%）、妙可蓝多（-11.67%）、*ST科迪（-7.14%）、华统股份（-6.68%）、甘源食品（-6.59%）。

行业估值

• 板块PE：5月末食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为51倍，处于历史高位。
• 相对估值：板块PE为全部A股的2.47倍，近十年平均PE为30倍，估值溢价为72%。
• 子板块差异：其他酒类板块PE最高（127.9倍），肉制品板块PE最低（20.0倍）。

风险提示

• 食品安全风险：食品饮料行业受食品安全影响较大。
• 宏观经济下行风险：若宏观经济大幅下行，可能冲击消费。
• 恶性通胀风险：通胀压力可能影响行业盈利空间。

投资建议

• 推荐股票：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
• 谨慎推荐股票：重庆啤酒、青岛啤酒。
• 建议关注股票：山西汾酒、酒鬼酒、伊利股份。

投资评级说明

• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%–15%）、中性（-10%–5%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市、落后大市。

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