磷矿石行业深度报告：磷矿景气上行，龙头资源企业“拥磷为王”_29页_3mb

磷矿景气上行，龙头资源企业“拥磷为王”总结

核心内容

磷矿石作为磷化工产业链源头，其供给持续偏紧，战略属性逐步显现。全球磷矿石储量约710亿吨，摩洛哥、中国、埃及分别占70.4%、4.5%、3.9%。尽管中国储量位居世界第二，但其采储比远低于世界平均水平，且磷矿石品位偏低，平均约18.2%，高品位矿仅占9.4%。由于环保政策趋严、产能淘汰、新增产能有限，未来磷矿石供给将持续偏紧。

主要观点

• 磷矿石供给紧张：环保政策收紧、资源保护、新增产能有限导致磷矿石供给持续偏紧，价格上涨。
• 高品位矿稀缺：随着“采富弃贫”现象加剧，高品位磷矿石稀缺性提升，溢价扩大。
• 磷肥需求稳定增长：全球粮食安全问题凸显，叠加政策支持，磷肥需求稳步增长，2022-2026年CAGR预计1.8%。
• 新能源需求增长：磷酸铁锂作为新能源车和储能电池的核心材料，需求快速增长，带动磷矿石增量需求。
• 产业链一体化优势：具备完整磷化工产业链和高资源自给率的企业将充分受益于磷矿石价格上涨及需求增长。

关键信息

供给端

• 磷矿石供给减少：环保政策、资源保护、新增产能有限导致供给持续偏紧。
• 国内磷矿品位偏低：平均品位约18.2%，高品位矿石仅占9.4%，需通过选矿工艺提升品位。
• 选矿工艺：主要采用反浮选、正浮选、重介质选等技术，提升磷矿石品位。
• 磷矿石库存下降：磷矿石库存持续减少，供需紧平衡态势显现。

需求端

• 磷肥为主力需求：占磷矿石消费的66%，需求稳定增长。
• 新能源需求显著：磷酸铁锂、六氟磷酸锂等产品需求快速增长，带动磷矿石消费。
• 全球粮食危机影响：俄乌冲突导致粮食出口受阻，刺激磷肥需求增长。
• 磷肥出口需求：海外磷肥需求转向中国等主要磷肥出口国，提升国内需求。

投资建议

• 重点关注企业：云天化（600096）、兴发集团（600141）等具备资源自给能力和先进选矿技术的头部企业。
• 磷矿石价格趋势：磷矿石价格从2017年约465元/吨上涨至2021年约640元/吨，2022年进一步上涨。
• 投资逻辑：头部企业产业链布局完整，资源自给度高，具备技术优势，将受益于磷矿石价格上涨及新能源需求增长。

风险提示

• 需求不及预期：若全球磷肥需求或新能源需求不及预期，将影响磷矿石价格。
• 安全生产事故：矿山事故或政策调整可能影响磷矿石供应。

关键公司盈利预测与评级

数据与图表

• 磷矿石价格趋势：从2017年到2021年，磷矿石价格由355元/吨上涨至640元/吨，2022年进一步上涨。
• 磷矿石消费结构：磷肥占66%，饲料级磷酸盐占11%，黄磷等占23%。
• 磷矿石供需平衡：预计2022-2024年磷矿石实际消费量分别为9807.3万吨、9942.2万吨、10007.0万吨，库存持续下降。

结论

磷矿石供给持续偏紧，高品位矿石稀缺，磷肥及新能源需求稳步增长，磷化工龙头企业在产业链布局和资源控制方面具备显著优势，将受益于行业景气度提升，是当前投资重点。