20240317-浙商证券-策略研究报告_再论算力主线发酵_龙头先行_黑马跟进_11页_1mb

A股策略周报总结

核心观点

• 市场大势：目前处于历史底部区域。
• 产业周期：自2022年以来新一轮产业周期启动，结构迎来大切换，重点关注红利资产与人工智能。
• AI关键词：2024年3月进入“把握主线”阶段，指数震荡向上但主线超额收益显著，算力是主线之一。

产业周期与牛三阶段

• 新兴产业周期：分为主题投资阶段和盈利释放阶段，分水岭为爆款产品出现。
• AI当前阶段：2023年进入主题投资阶段（算力结构牛市），尚未进入盈利释放阶段。
• 结构牛三阶段：
  1. 普涨阶段（2023年1-6月）：预期驱动，算力等因素普涨。
  2. 主升阶段（2023年11月至今）：景气驱动，以算力龙头为领涨。
  3. 补涨阶段：预计未来发生，中小市值黑马公司将超额收益显著，目前处于主升阶段中继预期。

选股策略

• 普涨阶段：无明确基本面线索，投资风格分散。
• 主升阶段：景气为驱动核心，关注算力龙头（卡位优势+景气优势）。
• 补涨阶段：关注算力扩散受益公司（中小市值黑马）。

重点关注产业链

• 算力龙头：英伟达产业链、国产算力链。
• 算力黑马：中小市值企业，受益于算力技术扩散。
• 细分数据表涵盖：
  • CPU/GPU：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信等。
  • 服务器、交换机、PCB等设备公司。

风险提示

1. 经济修复不及预期：宏观经济扰动可能影响市场表现。
2. 产业进展不及预期：新兴技术开发可能滞后，影响投资机会。
3. 历史规律失效：因经济与产业发展，历史模式适用性减弱。

行情展望

• 算力牛仍在主升，关注后续算力链扩散情况。
• 切忌忽略估值风险，合理配置AI主题主线仓位。

<details>
<summary>相关报告参考</summary>

• 《重估红利的本质：决胜供给》（20240310）
• 《红利行情延续》（20240310）
• 《把握主线：本轮AI行情或超去年》（20240303）
• 《AI投资时代：寻找现阶段牛股线索》（20240225）
• 《智能手机与电动车产业脉络比较原则》
  </details>