20211101-建信期货-铜期货月报_低库存支撑不变_铜价偏强运行_12页_1mb

铜期货月报总结

一、核心内容概述

2021年11月1日发布的铜期货月报，主要分析了铜价走势、全球疫情形势、美元指数变化以及铜的基本面供需情况，为投资者提供了关于铜市场未来走势的判断。

二、主要观点

1. 铜价走势分析

• 行情回顾：10月铜价冲高回落，受能源危机炒作影响，LME铜出现逼仓迹象，注销仓单占比最高达92%，LME0-3back结构扩大至1103.5美元/吨。沪铜主力月涨幅4.01%，沪伦比值上涨0.6%，受人民币升值影响，沪铜走势强于伦铜。
• 未来展望：预计11月沪铜主力震荡偏强，运行区间[69500,72500]。

2. 宏观面分析

• 疫情形势缓解：全球疫情形势有所缓解，日均新增确诊病例和死亡人数均下降，疫苗接种率持续提升，市场对疫情的担忧下降。
• 美元指数走势：美元指数受美联储货币政策正常化预期支撑，但因美国经济复苏放缓、通胀压力和供应链危机，其上行空间受限，预计将在95下方震荡走强。

三、基本面分析

3.1 铜精矿供应形势缓解

• 2021年1-7月全球矿山产量恢复，TC价格高位震荡。
• 10月进口铜精矿TC回落至62.84美元/吨，国产铜精矿作价系数稳定。
• 四季度铜精矿采购指导价上涨，表明供应紧缺情况有所缓解。

3.2 粗铜供应回暖

• 国产粗铜加工费上涨至1200元/吨，进口粗铜加工费维持在150美元/吨。
• 精废价差扩大，废铜替代效应增强，市场货源情况改善。

3.3 国内精铜供应受限电影响而下降

• 9月国内电解铜产量为80.29万吨，预计10月产量为80.3万吨，但受限电影响，实际产量可能低于预期。
• 9月进口精铜量大幅下降，10月进口窗口关闭，预计进口量将回到20万吨水平。
• 国储第四次抛储3万吨，对国内供应有小幅补充，但整体影响有限。

3.4 限电政策拖累旺季消费

• 9月铜材企业开工率环比下跌3.22个百分点至73.92%，主要受限电政策影响。
• 江苏、浙江、广东、安徽等主要省份的限电政策对产量影响显著，预计10月产量将减少15%左右。
• 精铜杆开工率大幅下跌，反映下游消费疲弱。

3.5 国内终端消费缺乏亮点，海外制造业复苏放缓

• 国内消费：电网电源投资、房地产和家电消费疲弱，仅汽车产销因缺芯问题缓解而略有回暖。
• 海外消费：美国制造业PMI指数高位回落，欧元区和英国制造业PMI指数也呈现回落趋势，海外制造业复苏放缓。

四、关键信息汇总

五、总结

综上所述，铜价在11月预计震荡偏强，主要支撑来自低库存及废铜补充力度下降。尽管国内铜材企业开工率逐步提升，但终端消费仍面临较大压力，海外制造业复苏也有所放缓。宏观层面，美元指数受流动性边际收缩预期影响，但经济复苏步伐放缓限制其上行空间。整体来看，铜市场在基本面和宏观面的共同作用下，呈现谨慎偏多态势。