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锌市场周报总结（2021.11.1）

核心内容概述

本周锌价持续回调，主要受国内煤炭价格管控及欧洲电价回落影响，带动黑色及有色商品价格走低。同时，市场传言欧洲部分冶炼厂计划复产，对锌价形成一定支撑。整体来看，锌价在多空因素交织下偏震荡运行，短期内外强内弱格局仍将持续。

主要观点

• 锌价走势：
  上周国内锌价周内开于24710元/吨，收于23470元/吨，周跌幅5.08%。伦锌周内开于3460美元/吨，收于3398.5美元/吨，跌幅1.02%。锌价回调主要受国内煤炭限价政策及欧洲电价回落影响，但欧洲冶炼厂复产预期对市场有一定支撑。

• 库存与成本：

  • LME锌库存下降875吨至19.74万吨，国内社会库存下降0.37万吨至14.36万吨，保税区库存增加0.06万吨至2.69万吨。
  • 国内锌精矿TC下调100元/金属吨至3950元/金属吨，进口矿TC持平80美元/吨。
  • 内蒙古限电导致锌精矿供应偏紧，TC下调200元/金属吨，部分冶炼厂限电影响产量，但有复产预期。

• 利润与供需：

  • 国内矿山利润因锌价下跌和TC下调，从10000元/吨附近回落至8000元/吨以下。
  • 冶炼端利润因锌价与硫酸价格双降，下滑至1700元/吨。
  • 10月国内精炼锌产量预计在50万吨附近，11-12月产量难以恢复至高开工水平，主要因南方部分冶炼厂计划检修。

• 消费端表现：

  • 镀锌企业订单疲弱，开工率下滑，镀锌管利润修复但实际订单增量有限。
  • 氧化锌板块开工率持续走弱，轮胎企业虽库存低位反弹，但终端需求疲软，整体订单清淡。
  • 汽车、冰箱、空调、洗衣机等下游行业产量均低于季节性水平，显示消费端压力较大。

关键信息

• 国内煤炭调控：国家发改委明确动力煤限价政策，坑口价格上限为528元/吨，带动锌价下跌。
• 欧洲电价回落：欧洲电价平均下降至180美元/千兆时，冶炼厂成本压力缓解，复产预期增强。
• 进口锌受限：国内精炼锌进口亏损扩大至2000元/吨以上，短期内进口难以流入，比价维持低位。
• 限电影响：内蒙古部分矿山受限电影响，产量下降，但部分冶炼厂复产，供需格局偏紧。
• 消费疲软：镀锌、氧化锌等终端需求不佳，订单增量有限，钢厂需求存在走弱风险。

操作建议

• 操作建议：观望。
• 逻辑分析：
  • 国内成本压力缓解，但供应恢复有限，进口受限。
  • 欧洲冶炼厂恢复生产，海外消费强劲，外强内弱格局短期难以改变。
  • 消费端订单疲弱，需关注钢厂需求变化及限电政策是否进一步收紧。

关注点

• 抛储政策对市场的影响
• 欧洲电价及冶炼厂复产情况
• 国内镀锌企业订单是否改善
• 内蒙古限电政策是否趋严
• 国内锌精矿供应是否能维持偏紧格局

附图与数据

• 锌价走势：国内锌价回调，伦锌小幅下跌。
• TC变化：国内TC下调100元/金属吨，内蒙古TC下调200元/金属吨。
• 库存变化：LME库存下降，国内社会库存减少，保税区库存增加。
• 消费数据：镀锌、氧化锌等终端消费疲弱，汽车、家电等产量低于季节性水平。
• 平衡表：2021年11月国内精炼锌产量预计53.5万吨，消费量预计58万吨，过剩量为-0.6万吨。

参考资料

• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
• 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
• 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
• 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》

常规数据报告声明

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