20211015-东亚期货-铜周报_30页_1mb

报告摘要

2021年10月15日铜市场分析报告总结

核心内容

本报告由研究员王跃（Z0014094）和周音吟（F3083060）撰写，分析了2021年10月15日铜市场的宏观、价格与资金、基本面及库存情况，为投资者提供了市场动态和趋势的参考。

主要观点

宏观面：全球PMI延续下行趋势，但九月美联储会议纪要确认了缩表进程，海外政策压力有所缓解，同时通胀预期进一步上升，宏观情绪有所好转。
价格与资金：
- 基金净多回升，显示市场信心有所增强。
- LME 0-3价差达到历史最高水平，表明市场对未来铜价上涨的预期增强。
- 洋山铜溢价上行，显示国内铜价相对伦敦市场更具吸引力。
基本面：
- 矿端：TC（加工费）持续上行，RC（原料成本）回落，国内炼厂检修影响供应，海外矿山新产能释放。
- 电解铜供应：冷料供应偏紧，国内电解铜产量环比下降，进口量有所增加。
- 需求：受双控限电影响，部分下游行业开工率略有上升，但整体仍受限电影响。
- 库存：LME注销仓单占比达到92%，全球库存处于低位下行趋势，国内社库和保税库存也呈现下降态势。
价差：LME0-3价差257美元/吨，国内现货升水15元/吨，反映市场对未来价格的预期。

关键信息

一、宏观面

全球PMI延续下行，但美联储缩表进程明确，海外政策压力缓解。
美国十年期通胀预期上升，推动市场对通胀的担忧。
中国与美国PMI对比显示中国经济活动略强于美国。
中国新增社融和社融存量同比数据反映市场流动性状况。
M1与M2同比数据反映市场资金状况，M1增速加快，显示市场活跃度提升。

二、价格与资金

基金净多回升：CFTC基金净持仓增加，显示市场多头力量增强。
LME 0-3价差历史最高：表明市场对铜价上涨的预期强烈。
洋山铜溢价上行：国内铜价相对伦敦市场更具吸引力，反映国内市场需求强劲。

三、基本面

1. 矿端：TC修复，RC回落

TC（加工费）持续上行，RC（原料成本）回落。
国内炼厂检修导致供应减少，影响铜产量。
海外矿山罢工干扰缓解，有助于供应恢复。

2. 电解铜供应：冷料供应偏紧

国内电解铜产量80.29万吨，环比下降2.01%。
精铜制杆企业开工率64.97%，环比略增0.97%。
冷料供应偏紧，导致冶炼厂原料库存下降，影响生产节奏。

3. 需求：下游受限电影响

多个下游行业开工率有所回升，但受限电影响，整体需求仍受到压制。
线缆、铜管、铜板带箔等行业开工率上升，但成品库存比仍较高，显示需求不足。
家电、电力、电子、交通等行业PMI显示市场需求疲软。

4. 库存：LME注销仓单占比大幅上升，全球库存低位下行

LME库存18.14万吨，注销仓单占比达92%，显示市场交割意愿增强。
国内社库下降0.58万吨至10.52万吨，保税库存下降0.41万吨至22.15万吨。
全球库存处于低位，表明市场供应紧张。

5. 表观需求：十月预计持平

电解铜国内表需预计与上月持平，剔除国储影响后，市场需求趋于稳定。

图表概览

Figure 1：全球贸易量指数（CPB）
Figure 2：美国十年期通胀预期
Figure 3：中美PMI对比
Figure 4：美国CPI当月同比
Figure 5：PPI与CPI剪刀差
Figure 6：新增社融与社融存量同比
Figure 7：M1与M2同比
Figure 8：CFTC基金净持仓
Figure 9：交易所持仓情况
Figure 10：LME现货升贴水
Figure 11：1#铜现货升贴水
Figure 12：洋山铜溢价
Figure 13：铜精矿进口量
Figure 14：秘鲁铜矿产量
Figure 15：智利铜矿产量
Figure 16：南美铜矿产量合计同比
Figure 17：SAVANT分散指数
Figure 18：SAVANT全球铜非活跃产能指数
Figure 19：进口铜精矿TC历年变化
Figure 20：粗铜加工费与TC对比
Figure 21：精废价差
Figure 22：废铜进口量
Figure 23：SMM中国精炼铜产量
Figure 24：中国精炼铜进口量
Figure 25：未锻造铜及铜材进口量
Figure 26：SMM铜材月度开工率
Figure 27：SMM铜杆开工率
Figure 28：SMM铜杆线原料库存比
Figure 29：SMM铜杆线成品库存比
Figure 30：废铜制杆开工率
Figure 31：SMM线缆企业开工率
Figure 32：电源投资累计完成额
Figure 33：电源投资隐含用铜量趋势
Figure 34：电网投资累计完成额
Figure 35：电网投资隐含用铜趋势
Figure 36：SMM铜管开工率
Figure 37：SMM铜管原料库存比
Figure 38：SMM铜管成品库存比
Figure 39：空调产量
Figure 40：SMM铜板带箔开工率
Figure 41：SMM铜板带箔原料库存比
Figure 42：SMM铜板带箔成品库存比
Figure 43：SMM建筑行业PMI
Figure 44：SMM电力行业PMI
Figure 45：SMM电子行业PMI
Figure 46：SMM交通行业PMI
Figure 47：SMM家电行业PMI
Figure 48：LME铜库存
Figure 49：三大交易所库存
Figure 50：SMM上海保税区库存
Figure 51：SMM社会库存
Figure 52：显性库存
Figure 53：电解铜国内表需（剔除国储影响）

附：冶炼厂检修表（部分）

企业名称	粗炼产能（万吨）	开始时间	结束时间	备注	影响产量（万吨）
西南铜业（云南铜业）	50	2021年5月	2021年5月	12天	0.4
赤峰金峰铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	45-50天	1.5
阳谷祥光铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	20来天	1.0
赤峰金创	30	2021年5月	2021年5月	20天	0
安徽友进冠华新材料科技股份有限公司	10	2021年5月	2021年7月	60天
豫光金铅	10	2021年5月	2021年6月底	40天	0.7
浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司	15（老线）	2021年5月底	2021年6月底	35-40天	1.8
金隆铜业有限公司	35	2021年5月	2021年6月底	35天	2.5
新疆五鑫	10	2021年6月	2021年6月	7天	0
金川集团（本部）	35	2021年6月	2021年6月	25天	1.5
云南锡业股份有限公司	12	2021年7月	2021年7月	20多天
国投金城冶金有限责任公司	10	2021年7月初	2021年8月上旬	40天	0.6
包头华鼎铜业发展有限公司	10	2021年8月	2021年8月	15天
五矿铜业湖南有限公司	10	2021年7月底	2021年8月底	30天
广西金川有色金属有限公司	40	2021年9月	2021年9月	15-20天
吉林紫金铜业有限公司	10	2021年9月	2021年9月	20-30天
黑龙江紫金铜业有限公司	15	2021年10月	2021年10月	20-30天
江西铜业	50	2021年10月	2021年11月	40天
广西南国铜业有限责任公司	30	2021年10月	2021年11月
中条山有色金属集团有限公司	13	2021年10月	2021年11月	35天

重要结论

供应端：国内电解铜产量下降，冷料供应偏紧，矿端TC修复，RC回落，海外矿山供应恢复。
需求端：受限电影响，下游行业开工率略有回升，但整体需求仍受到压制。
库存：LME注销仓单占比上升，全球库存处于低位，显示市场供应紧张。
价格与资金：LME0-3价差历史最高，洋山铜溢价上行，基金净多回升，显示市场对铜价上涨的预期增强。
市场展望：十月国内表观需求预计持平，市场情绪整体偏乐观。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载