20221020-东吴证券-伟明环保-603568.SH-2022年三季报点评_固废运营稳健增长_新材料业务积极推进_3页_733kb

伟明环保 (603568) 2022年三季报总结

核心内容

伟明环保在2022年前三季度实现营业收入33.05亿元，同比下降1.91%；归母净利润12.47亿元，同比增长1.36%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长1.79%。尽管营收略有下降，但公司整体运营稳健，盈利能力提升，经营性现金流净额同比增长48%。

主要观点

• 固废运营稳健增长：公司固废环保业务收入达到18.81亿元，同比增长35.5%。垃圾入库量达到683.26万吨，其中生活垃圾入库量652.19万吨，显示出公司在固废处理领域的持续扩张和效率提升。

• 收入结构改善：公司毛利率提升至49.87%，同比增加3.33个百分点；归母净利率提升至37.73%，同比增加1.22个百分点，主要受益于收入结构优化。

• 新材料业务积极推进：公司积极推进新能源材料一体化布局，印尼4万吨高冰镍项目已于2022年9月开工。此外，公司与盛屯、青山、欣旺达等企业合作，建设高镍三元正极材料及动力电池回收项目，构建前端矿产供应与后端材料消纳的闭环体系。

• 现金流显著改善：2022年前三季度经营活动现金流净额为12.8亿元，同比增长47.52%，显示公司运营效率提升和资金链稳健。投资活动现金流净额为-25.67亿元，筹资活动现金流净额为24.6亿元，同比增长349.52%，表明公司融资能力增强。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据概览

• 资产负债表：公司资产总额从2021年的14,651百万元增长至2024年的27,652百万元，所有者权益持续增长。
• 流动资产：流动资产从2021年的2,956百万元增长至2024年的6,082百万元，显示公司运营资金充足。
• 非流动资产：非流动资产从11,695百万元增长至21,570百万元，反映出公司在长期资产上的持续投入。
• 负债合计：负债从2021年的6,462百万元增长至2024年的11,460百万元，资产负债率从44.10%下降至41.44%，财务结构逐步优化。
• 所有者权益：所有者权益从2021年的8,190百万元增长至2024年的16,192百万元，公司资本实力增强。

现金流量表

• 经营活动现金流：从2021年的1,194百万元增长至2024年的4,456百万元，显示公司盈利能力增强。
• 投资活动现金流：持续为负，但规模有所减少，表明公司投资节奏有所放缓。
• 筹资活动现金流：从2021年的805百万元增长至2024年的1,110百万元，公司融资能力显著提升。

估值指标

• P/E（现价&最新股本摊薄）：从2021年的23.91倍下降至2024年的11.22倍，反映市场对公司未来盈利的预期提升。
• P/B（现价）：从2021年的3.69倍下降至2024年的1.91倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 行业投资评级：未具体说明，但公司所处行业为环保与新能源材料，具有较高的增长潜力。

风险提示

• 项目进展不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧

市场数据

总结

伟明环保在2022年前三季度业绩表现稳健，尽管营收略降，但归母净利润和现金流均实现显著增长。公司固废业务持续增长，新材料业务布局加速，形成了从资源供应到材料消纳的完整闭环。财务结构不断优化，资产与权益持续增长，估值逐步下降，显示出市场对公司未来发展的信心。总体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。